中美AI商业化收入与融资差距

看一下zhipu和mmx股价 再看一下 oai 和 a/ 的收入增速 一些事情已经不言自明

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中国 AI 六小强加起来，赚的钱只有 OpenAI 和 Anthropic 的 10%。 Epoch AI 刚发了篇报告，把国内 AI 圈那层“繁荣”的窗户纸给捅穿了。 数据冷酷到让人倒吸一口凉气： 1️⃣ C 端全是“白嫖怪” 用户量几千万看着吓人，付费转化率不到 6%。 MiniMax 的 C 端应用毛利率只有 4.7%（甚至赶不上卖煎饼果子）。 海外 ChatGPT 一个月收 20 刀，国内收 10 块钱还有人嫌贵。你每聊一句，模型公司都在给你倒贴电费。 2️⃣ 开源是体面，但会砸自己的饭碗 国内团队最爱开源抢生态。结果呢？ 智谱把 GLM 权重一放，不到 20 天，OpenRouter 上冒出几十家第三方用超低价疯狂卷它。智谱自己跑的 Token 份额直接从 88% 崩到 22%。 你辛辛苦苦训出来的模型，成了别人打折促销的垫脚石。 3️⃣ B 端定制是“披着 AI 外衣的外包” 去给政企做私有化部署能赚钱吗？能，但根本没法 scale。 重交付、长账期、现场驻场调试……最后 AI 科学家全干成了系统集成外包工，边际效应几乎为零。 说句扎心的： 这一轮大模型竞赛，最后可能只有阿里和字节能活得滋润。 因为它们根本不在乎模型赚不赚钱——模型只是饵，真正收网的是阿里云的算力和字节的广告投放。 纯大模型初创公司最残酷的死局： 闭源，没人用； 开源，没钱赚。 大家都在假装狂欢，账本却在默默滴血。

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中国AI现在看着能力是仅次于美国的第二梯队 形成了中美AI双雄的格局 但是实际上，营收能力却和美国AI根本不是一个梯队 在现在AI公司经常看的是一个叫做ARR的数据，大概可以理解为年收入 中国几家主流的AI加起来，只有40亿美元，，美国两巨头的40分之一 很早微软进入中国的时候，中国依靠盗版微软系统，迅速推广互联网，之后进入互联网时代，之后中国的软件，游戏和媒体也基本以免费为主 中国根本没有建立，完整的付费意识 这种缺乏付费意识，成为了中国AI现在发展的一个重要阻碍 未来影响中国AI的，可能不仅是芯片短缺，也是购买力短缺 最难抄袭的可能不是技术，而是盈利能力

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重磅！全球AI融资突然暴跌80%！我认为这可能是本周末整个美股市场最值得关注的一条消息，尤其是持有$NVDA、$AVGO、$MU、$SNDK和$LITE的投资者，必须搞清楚这背后究竟发生了什么！ 根据《金融时报》最新报道，摩根士丹利统计的全球AI相关债务发行规模，已经从今年6月的1130亿美元下降至9月的230亿美元，短短三个月减少接近80%！更值得注意的是，美国投资级债券市场9月甚至没有新增AI相关债券发行。 为什么这个数据如此重要？ 因为过去几年AI产业的扩张，已经从科技巨头依靠自身现金流投资，逐渐延伸到大量依靠外部融资建设数据中心的企业。购买GPU、ASIC、光模块和存储设备，都需要投入巨额资金，而这些投资究竟能创造多少实际回报，正在成为华尔街最关心的问题。 但这里必须明确，融资发行量下降80%，不代表AI投资需求突然下降80%。摩根士丹利指出，一个重要原因是企业在今年上半年已经提前完成大量融资。 我认为真正值得警惕的，是市场开始越来越重视融资成本与项目回报。尤其在长端美债收益率高企的环境下，投资者可能不再愿意无条件为每一个AI数据中心项目提供资金。 这对产业链意味着什么？ 如果融资环境持续收紧，最先承压的可能是那些高度依赖外部资金、尚未形成稳定现金流的数据中心运营商。随后才可能通过资本开支调整，影响$NVDA、$AVGO、$MU、$SNDK和$LITE等上游供应商。 不过，我并不认为这意味着AI牛市已经结束。 恰恰相反，我认为华尔街可能正在重新筛选真正拥有商业价值的AI项目。那些拥有真实客户、稳定订单和现金流的公司，未必会和高杠杆项目一起受到冲击。 AI行业最危险的从来不是有人开始质疑融资，而是所有人都愿意借钱，却没有人认真计算这些投资未来究竟能赚多少钱。 真正需要关注的是下一阶段AI信用利差、融资成本和数据中心项目是否出现大规模延期，而不是仅凭一个月的融资数据就宣布AI泡沫破裂！

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半导体公司的市值，从 ChatGPT 问世前的2.59万亿美元，涨到了如今的17万亿，是原来的6.56倍。AI的第一波红利，芯片公司先吃到了。 第二波 AI 红利，我更关注云厂。 $GOOG、 $MSFT、 $AMZN、 $ORCL，之所以花钱买芯片、建数据中心，就是想要把这些投入变成收入和利润。 我认为，现在的股价已经反映了不少风险，却可能没有充分反映未来能赚到的钱。尤其是甲骨文，市场还在担心它能不能按时交付订单、把钱赚回来。所以就给到它不到 0.5 的 PEG Ratio。 其他三家云厂也一样，PEG Ratio 低于它们过去的均值水平，也是因为它们还处于AI砸钱阶段，还没到大规模兑现阶段。 所以，如果云厂能持续证明自己，业绩能按预期一样在2028年爆发，就有可能会被炒一波。也就是，所谓的 “第二波 AI 红利”。 第三波则是应用端更大范围的变现。在这方面，谷歌、微软、亚马逊也能吃到。 这些是我继续持有 $MSFT $GOOG $ORCL 的主要原因。我也打算等价格合适时，搞点 $SPCX 和 $AMZN 。

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这是今年最疯狂的AI融资：上线仅24天，估值75亿美元，a16z直接领投8.7亿美元！ TypeSafe 24天估值暴涨37倍,a16z领投，红杉资本、DCVC跟投，甚至连a16z合伙人Martin Casado都亲自进入董事会。 9月15日推出Jev，首帖拿下4000万浏览，3天处理超过1万亿Token，一周Discord突破10万人。 红杉合伙人披露，上线7天就达到1亿美元年化收入运行率，创始人更声称已有29.4%的财富500强企业开始使用Jev，这增长速度，已经不能用正常创业公司的逻辑理解了。

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为什么最后只有中国和美国两个国家才能做出AI大语言模型？ 因为这种人才资源高度集中，资本投资高度激进的项目，其实只有大国能做 大国在争霸中胜出的本质，就是想方设法牺牲绝大部分人的利益，“集中力量办大事” 比如在白年未见的AI大变局之下： 中国靠中央集权和政治手段调控资源，举全国之力发展大型AI。就算最后90%的青年人失业之后去送外卖也不管，反正他们也不会造反 美国靠总统领导下的政商寡头小圈子治国，他们放纵自由市场抢夺人才积极竞争，最终资本过热，创造出AI循环贷和白宫四人帮。普通人被淘汰后，只要能领食品券不饿死就好，大不了失业搬家，靠SPY翻倍养老 这两件事，欧洲、日本、台湾，全都不做不到 因为他们至少，还要顾及自己基本的民生 谢谢大家

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