长鑫存储消息冲击海外存储股

马斯克说了长鑫存储中国模式扩产之后会大幅提高存储的供应量，整个国际市场都信了，纷纷开始砸美光海力士。 只有中国市场自己没信，也砸长鑫存储。

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有谁还记得老马在9月底还说美光值1.2～2万亿甚至更高市值的公司。这两天老马先是整体给了存储一巴掌，然后今天再单独塞给美光一颗甜枣。 前天晚上谈到长鑫计划年底推出DDR5服务器还研发了新技术时老马说：内存一旦中国搞定某种产品的制造工艺，扩产速度能超过全球其他地区总和——锂电池、太阳能板都是先例。导致存储板块大跌。今天又把美光单独拎出来表扬：未来内存价格谈得很合理，其他一些厂商比较狠。 个人角度这两天存储跌也不都是老马导致，上周就能看出来https://x.com/qinbafrank/status/2109645190432772561?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A市场走的不稳容易引发调整📉特别是高Beta、老马的言论最多算是助推了一把：市场本身已经在调整，任何负面言论都容易被放大，特别是供给突然能大幅增加这样的观点（半导体底层逻辑就是持续数年的紧缺）。 怎么看老马的观点： 1）他确实见识过中国制造的威力，对此很重视。当时也要看产品类型特别是DDR5和HBM的区别，生产工艺、良率爬坡等； 2）今天给美光的甜枣暴露了老马说意图。 老马说美光定价很合理，美光所做是赢得长期客户忠诚度的明智之举。这就是向几大存储厂商喊话： “产能不会一直紧缺下去，不仅你们自己扩产、中国的产能威胁始终存在； 现在不要在价格上涨的那么狠，合理涨价对大家都好，还能形成长期客户忠诚” 老马的SpaceX现在疯狂建数据中心，算力计划比其他几家都要激进，老马比谁都要想买更多价格更合理的存储产品。 嘴上说的都是批评、心里想的都是生意。 市场又被调教了一次、想起来上周还聊到现在的美股就是各种被调教https://x.com/qinbafrank/status/2108458080510132423?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A。 最早7月底这里https://x.com/qinbafrank/status/2083185986616357116?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A有聊过，存储还有空间，但是过去一年涨幅最暴力的阶段也过去。然后8月初这里https://x.com/qinbafrank/status/2087395743946674296?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A也聊到存储最暴力丝滑的阶段过去了，未来就像大科技，甚至可能跟英伟达近两年走势很像了。大科技什么走势？不就是慢慢悠悠，近三退一进三退二。 所以今天老马对美光的甜枣应该会是存储情绪的一个拐点。就像月初有聊到，存储暂时还看不到估值扩张、只能是靠盈利增长。因为要估值扩张得是有很严苛的前提条件。 再多说一点， AI不是只有半导体、半导体也不是只有存储。AI一直在迭代演进，每一波的行情引领的板块可能都不一样： 1）上半年毫无疑问存储板块在引领； 2）但8月到上周引领的板块无疑是光互连和软件，Lumentum月初还创了新高，核心逻辑之前有聊过：https://x.com/qinbafrank/status/2086749504129372432?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A 3）当然还有大科技和软件，微软和meta领衔，微软和meta逻辑之前这里https://x.com/qinbafrank/status/2103632905499259058?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A和https://x.com/qinbafrank/status/2102058459072197089?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A都有聊过。 软件最早还是7月底“8月是最好的夏天推文”里聊：非通用型的软件和SaaS会成为AI的业务执行层。 未来应该还会有新的板块出来： Agent、端侧AI、智能硬件（AI手机、AI眼镜、AI手表等）、AI科学发现等等都可能是之后的行情的主线板块

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关于存储分享下我的看法，首先中国CXMT的消息是交易噪音，中国受制于duv限制，dram来说良率，利润率低于三大厂。应该有10%差异，所以如果存储不行了，cxmt先死； 其次三大厂和cxmt是利益共同体，都保持较强的扩产纪律，这是之前存储周期盲目扩产给他们带来的血的教训。所以不存在一家厂商盲目扩产，结果损害自己的利益。 决定存储价走势的是产能紧缺度，背后决定因素是ai发展节奏。目前世界各地存储厂商扩产节奏是2027和2028年产能增加20%，2030年增加100%，那么现在交易的是2028年增加的这40%产能能不能满足行业需求？如果ai继续发展我认为远远不够，所以我倾向于认同mu管理层上次财报的判断，2028年继续紧缺，那么存储价格就不会回落，估值就不会回落。 当下交易的是anthropic arr不及预期，avgo ceo说“ai投资像赌博”，如果你想的是ai完，存储完，我觉得你应该先冷静思考，是不是要panic selling 目前美光的股价950块对应2027年eps 4.5倍，而2025年mu前瞻估值倍数是8-10倍，4.5倍这是在mu历史上是什么情形呢？对应2027年估值顶峰，2028年存储价格暴跌。现在有了长协议，所以估值低估的。

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中国的长鑫存储几天前放了一颗大卫星，把美国、韩国的存储芯片公司股价搞崩了。 可是，长鑫自己的股票也在暴跌！ 这是何苦呢？

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这两天韩国存储股暴跌，市场怪到了长鑫存储头上。长鑫背后有个大股东：合肥市政府，直接加间接持股 24%。 英国杂志 Works in Progress 刚发了篇长文，说西方看错了中国：中国实际上是一个巨型硅谷，每个市长都像风投合伙人。几个要点： 1. 挑赢家的不是北京，是几千个地方政府。 地方政府花掉了全国约 85% 的公共支出。华为、比亚迪、大疆都是从深圳特区长出来的私企；吉利是浙江悄悄扶起来的，那时候只有国家指定的车企才能造车。北京只管定奖励，谁拿奖靠地方自己去抢。 2. 合肥就是一家风投。 2008 年，合肥拿出差不多全年财政收入的十分之一，投了当时全球排第九的京东方，现在京东方是全球最大的面板厂。后来又投了蔚来、长鑫。十年下来投了约 250 亿美元公款，账面赚了近 90 亿。芜湖靠一条二手福特发动机生产线，做出了奇瑞；宁德押中了宁德时代。 3. 官员为什么这么拼？ 考核看经济。绍兴 2008 年给市领导打分，100 分里 54 分看经济；增速比前任高 3.3 个点，升职的概率高四五成。还有年龄线：四十几岁上不了地级、五十几岁上不了省部级，这辈子就到头了。地方还能留下大部分自己挣的钱，卖地的收入几乎全归自己。 4. 为了招商能拼到什么程度？ 上海给特斯拉 2.89 亿美元补贴、22 亿美元低息贷款，所得税降 10 个点，地价打五折，一年建成投产。有位部长抱怨：上海领导太离谱了，特斯拉一分钱都不用花。昆山为了拉台商，办台湾学校、开台湾餐馆、播 40 个台湾电视频道，后来全世界一半的笔记本电脑是昆山造的。 5. 钱从哪来？老百姓的存款。 居民存款 165 万亿元，活期利率 0.15%，等于储户在补贴企业。副作用是产能过剩：中国汽车一年能造 5,550 万辆，只用上了一半；同样一块钱投资，美国换来的 GDP 差不多是中国的两倍。还有研究发现，年轻、还有机会升官的市长，报出来的增速比过了年龄线的高 3.4 个点，可夜间灯光、用电量都对不上。 作者的结论：这套玩法西方以前也有，就是 1950、60 年代的美国，城市靠地价上涨养基建，市长拼命搞增长。西方不用学中国的新模式，该把自己的老模式找回来。

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据《南华早报》报道，长鑫存储表示，一款基于4F²单元架构的服务器内存新产品可能会在今年晚些时候推出。受此影响，美光科技等存储股股价周二下跌。https://on.wsj.com/4dBMfmO

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为什么长鑫存储将会干过韩国半导体？ 看完这个分析你就懂了！ 韩国财阀的嚣张程度，很多人都想象不到。

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