Marvell收购Lumentum及光通信业务前景 · 话题榜 · TwKit

@Kay2289123

11/2 Marvell 为什么要买 Lumentum？Lumentum 增长这么快，为什么愿意卖？我希望这个帖子能够讲清楚，让你看明白这次 deal All Stock Deal，光 x 半导体融合，这个可能是很多人一生一次的机会。 两者到的究竟是技术壁垒，还是暂时缺货的商品？ $MRVL $LITE 1/ Marvell CEO Matt Murphy：为什么收购，以及买到了什么技术壁垒 Marvell 的优势是 AI 互联所需的半导体技术，Lumentum 的优势是 AI 数据中心互联所需的光技术。两家公司结合，是为了打造 AI 互联领域的龙头。 背后的趋势是：光技术正在更深入地进入数据中心。当计算系统需要通过 scale-up 互联，把成百上千颗 GPU 连接起来时，就需要半导体和光技术无缝协同。他认为，这种融合将催生一种新的公司形态。 很多股东有担忧：Lumentum 的产品究竟具有技术差异化，还是只是暂时供不应求的标准化商品？如果交易完成需要超过 18 个月，到时短缺可能已经结束。 Matt 的回应主要有四点： ① 磷化铟和激光器技术具有很强的差异化。他认为，Lumentum 的光源、激光器与 Marvell 自有半导体技术结合后，能够形成客户黏性很强的解决方案。 ② 目前售罄是因为需求快速增长。他表示，短期内看不到这种需求趋势改变；即使未来供需恢复平衡，这些产品的技术差异化仍会持续存在。他还提到，当前短缺遍及全球半导体与光行业，激光器只是其中一环。 ③ 特殊工艺需要长期积累。他以自己在 Maxim 工作 22 年的经历作类比：BiCMOS、双极型、硅锗等技术涉及复杂的专有制造工艺，需要专业人才开发，不能简单等同于常规 CMOS 制造。他说，当时这些工艺由他们自行制造，并用“black magic”来形容其中很深、很专门的工艺诀窍。 ④ 双方能够交叉验证需求。两家公司的产品进入相同的系统和设计项目，因此 Marvell 能用自身看到的需求核对 Lumentum 的增长情况。这让他们对其增长更有信心，也认为合并后能帮助客户更快推出产品。 2/ Lumentum CEO Michael Hurlston：业绩这么好，为什么现在出售 他表示，公司刚公布的季度业绩可能是有史以来最好的几次表现之一，增长非常强劲。他提到该季度有 3.5 亿美元的增量增长；毛利率如今达到 53%，是公司见过的最好水平。 至于为什么选择现在交易，他的回答是：他们认为，行业融合的时机已经到了。 他提到 Marvell 此前收购 Inphi，认为 Matt 当时提前看到了光技术的发展趋势。现在，他们又看到了类似的转折点：半导体与光技术正在融合。 Michael 表示，如果不能率先行动，就可能落后。因此，Lumentum 希望迅速、果断地推进交易，推动 Matt 所说的这类新公司形成

@alanchen

Lumentum 今年涨了 128%，老板却答应把整个公司换成 Marvell 的股票。 今天宣布的交易：每 1 股 Lumentum 换 4.5 股 Marvell，企业价值 1150 亿美元，比 10 月 28 日收盘溢价 23.9%。 Jukan 说，Lumentum 管理层肯签，只有一种解释：他们不信这轮 AI，觉得两三年后市场会崩。 可这单一分钱现金都没有。Lumentum 股东拿到的全是 Marvell 股票，合并后占约 33%，交割要等到 2028 年上半年，换股比例固定，Marvell 股价怎么走，他们就跟着怎么走。真觉得两三年后会崩，该要现金。他们没要。

@Kshsb783142

不是哥们，你这完全脱离了正常的商业逻辑。 LITE的CEO自己都说了，明年至少有70%的缺口无法满足。在缺货缺成这样、且Marvell已经把LITE买下来的情况下，你觉得Marvell会把极其宝贵的产能，优先给竞争对手中际旭创吗？ 换做是你，肯定是先喂饱自己买下的业务，把钱赚进口袋，才会去考虑外面的客户。 中际旭创不仅会被排在供货的最后面，而且作为纯封装的第三方，拿不到便宜的光芯片，它的成本优势瞬间就会被垂直整合的Marvell击碎。这就是对手控制了你供应链的致命所在 嗯……你说我的逻辑问题，我甚至都无法理解你的逻辑