Marvell宣布收购Lumentum后的交易与股价反应 · 话题榜 · TwKit

@Kshsb783142

今天看到白毛姐发的一段推演，我觉得逻辑极其通透，甚至可以说是直接把接下来AI光通信供应链的底牌给掀了。 事情大家都知道，Marvell把Lumentum给吞了。但我之前只看到了Marvell在搞垂直整合，白毛姐直接点破了一个更致命的层面：这等于打开了潘多拉魔盒。 想一下，Lumentum是全球激光器最核心的供应商，以前大家都在用，相安无事。但现在它成了Marvell的囊中之物。Marvell是谁？是博通和英伟达的死对头。 如果你是AMD，或者是不在英伟达阵营里的那些ASIC芯片玩家，你还敢把最核心的产能和路线图交给Lumentum吗？哪怕Marvell承诺建防火墙，你心里也发毛啊。万一哪天打急眼了，人家直接拿产能卡你脖子怎么办？这种把命脉交到竞争对手手里的蠢事，没人愿意干。 所以，这就逼着其他巨头必须去找备胎。 找谁？只能去找那些还没被巨头包养、保持独立的西方激光器玩家。这就直接引爆了独立供应商的战略价值。 咱们前几天聊过，光进铜退是死趋势，但以前这块肉是分摊给各家吃的。现在巨头直接下场抢人，谁手里有独立的产能，谁就是香饽饽。白毛姐点名的AAOI、COHR，甚至SIVE这种小市值公司，接下来大概率会面临极高的并购溢价。因为大家现在拼的不是谁给的钱多，而是供应链的安全。你不去收购，对手就会去，到时候你连汤都喝不上。 这其实给我提了个醒。我手里捏着一点AAOI，原本是当作风投性质的高弹性标的来看的，看中的是它在光模块和CPO上的弹性。但按照这个并购逻辑推演，它现在不仅是弹性标的，还变成了巨头供应链军备竞赛里的一个潜在筹码。只要这波垂直整合的战火继续烧，它的估值逻辑可能就要从纯看财报，变成看并购预期了。 所以，千万别把Marvell买Lumentum只当成一桩普通的买卖。它标志着光通信的竞争，已经从拼产能、拼价格，彻底进入了拼供应链防御的时代。那些还在牌桌上的独立激光器玩家，手里的筹码是越来越值钱了。 $AAOI 免责声明：本文纯属个人观点，不构成任何投资建议。

@Kay2289123

11/2 Marvell 为什么要买 Lumentum？Lumentum 增长这么快，为什么愿意卖？我希望这个帖子能够讲清楚，让你看明白这次 deal All Stock Deal，光 x 半导体融合，这个可能是很多人一生一次的机会。 两者到的究竟是技术壁垒，还是暂时缺货的商品？ $MRVL $LITE 1/ Marvell CEO Matt Murphy：为什么收购，以及买到了什么技术壁垒 Marvell 的优势是 AI 互联所需的半导体技术，Lumentum 的优势是 AI 数据中心互联所需的光技术。两家公司结合，是为了打造 AI 互联领域的龙头。 背后的趋势是：光技术正在更深入地进入数据中心。当计算系统需要通过 scale-up 互联，把成百上千颗 GPU 连接起来时，就需要半导体和光技术无缝协同。他认为，这种融合将催生一种新的公司形态。 很多股东有担忧：Lumentum 的产品究竟具有技术差异化，还是只是暂时供不应求的标准化商品？如果交易完成需要超过 18 个月，到时短缺可能已经结束。 Matt 的回应主要有四点： ① 磷化铟和激光器技术具有很强的差异化。他认为，Lumentum 的光源、激光器与 Marvell 自有半导体技术结合后，能够形成客户黏性很强的解决方案。 ② 目前售罄是因为需求快速增长。他表示，短期内看不到这种需求趋势改变；即使未来供需恢复平衡，这些产品的技术差异化仍会持续存在。他还提到，当前短缺遍及全球半导体与光行业，激光器只是其中一环。 ③ 特殊工艺需要长期积累。他以自己在 Maxim 工作 22 年的经历作类比：BiCMOS、双极型、硅锗等技术涉及复杂的专有制造工艺，需要专业人才开发，不能简单等同于常规 CMOS 制造。他说，当时这些工艺由他们自行制造，并用“black magic”来形容其中很深、很专门的工艺诀窍。 ④ 双方能够交叉验证需求。两家公司的产品进入相同的系统和设计项目，因此 Marvell 能用自身看到的需求核对 Lumentum 的增长情况。这让他们对其增长更有信心，也认为合并后能帮助客户更快推出产品。 2/ Lumentum CEO Michael Hurlston：业绩这么好，为什么现在出售 他表示，公司刚公布的季度业绩可能是有史以来最好的几次表现之一，增长非常强劲。他提到该季度有 3.5 亿美元的增量增长；毛利率如今达到 53%，是公司见过的最好水平。 至于为什么选择现在交易，他的回答是：他们认为，行业融合的时机已经到了。 他提到 Marvell 此前收购 Inphi，认为 Matt 当时提前看到了光技术的发展趋势。现在，他们又看到了类似的转折点：半导体与光技术正在融合。 Michael 表示，如果不能率先行动，就可能落后。因此，Lumentum 希望迅速、果断地推进交易，推动 Matt 所说的这类新公司形成

@alanchen

Lumentum 今年涨了 128%，老板却答应把整个公司换成 Marvell 的股票。 今天宣布的交易：每 1 股 Lumentum 换 4.5 股 Marvell，企业价值 1150 亿美元，比 10 月 28 日收盘溢价 23.9%。 Jukan 说，Lumentum 管理层肯签，只有一种解释：他们不信这轮 AI，觉得两三年后市场会崩。 可这单一分钱现金都没有。Lumentum 股东拿到的全是 Marvell 股票，合并后占约 33%，交割要等到 2028 年上半年，换股比例固定，Marvell 股价怎么走，他们就跟着怎么走。真觉得两三年后会崩，该要现金。他们没要。

@qinbafrank

MRVL和LITE开盘都在大跌，甚至LITE今晚提前发布的强劲财报都被无视了。只能说市场逆风期，叙事是“mrvl收购lite要增发股票，lite股东拿到mrvl股票要卖、Mrvl股票跌则lite收购价也要跌”，而如果到了市场顺风期未来叙事可能就变成“mrvl+lite强强联合，将会吃到数据互联市场的大半江山”，是不是这个理？😅

@cherryPayment

我问一下，收购方是 $MRVL 对吧？ 那为什么被收购的 $LITE 跌的更多？ 2x的跌幅了

@web3annie

人家被收购都是暴涨，怎么到 $LITE 这就是暴跌-12%！ 迈威尔宣布以 1150 亿美元全股票收购 Lumentum，4.5 股 $MRVL 换 1 股 LITE，收购溢价只有 5% MRVL 刚暴跌5%，又被下调评级，溢价已经给跌没了 😂

@Kshsb783142

不是哥们，你这完全脱离了正常的商业逻辑。 LITE的CEO自己都说了，明年至少有70%的缺口无法满足。在缺货缺成这样、且Marvell已经把LITE买下来的情况下，你觉得Marvell会把极其宝贵的产能，优先给竞争对手中际旭创吗？ 换做是你，肯定是先喂饱自己买下的业务，把钱赚进口袋，才会去考虑外面的客户。 中际旭创不仅会被排在供货的最后面，而且作为纯封装的第三方，拿不到便宜的光芯片，它的成本优势瞬间就会被垂直整合的Marvell击碎。这就是对手控制了你供应链的致命所在 嗯……你说我的逻辑问题，我甚至都无法理解你的逻辑

@IamRamenPanda

我不懂为什么lite会不要溢价如此贱卖自己 我们知道的信息是2027～2028光模块严重缺货订单打满了 也许他们知道2028年之后就不缺货了？还是美国会用中国的光模块？ 市场也不理解