AI与半导体股下跌引发市场回调和抄底争论 · 话题榜 · TwKit

@yifaer_chen

一夜过去，天又又又塌了！！！ 我美股昨晚又亏了，17万rmb…… 这尼玛全天候亏钱的日子什么时候是个头？ 最搞笑的是我前几天还在朋友的推荐下，买了这次引发下跌的CRWV，虽然买得不多，但是真被自己气笑了。 “AI债务风险开始暴露。 CoreWeave约500亿美元的债务引发市场担忧，部分债券收益率接近16%。市场害怕AI数据中心公司未来现金流不足以支撑巨额融资，进而影响整个芯片产业链的订单预期” 虽然我并不觉得AI就要崩盘了，但是前阵子没有大清仓还是非常非常非常难受。（我大概在大跌前卖了100w出去，卖太少了） 我想躺平装死了😔😔😔 学费好贵，好想死，2026好难。😞😞

@iiiinvest

纳指大跌-2.5%，原因及应对 一、回顾近期市场 1、9.16之前，市场震荡走低，这时候在交易首次加息预期，市场定价加息。 动作：这时候我在埋伏半导体+币股多单。 2、9.16-9.30，市场加息落地后，利空兑现+资金回流，市场拉升。 动作1：止盈前期埋伏多单盈利200多万美金。 3、9.30-10.6，市场交易PCE+非农，加息预期进一步降低。 动作：埋伏加息预期反复，做空半导体+纳指，新高止损，亏损40万美金。 4、10.6-10.14，资金透支+中东+大选+避险，明显表现是作为龙头美光涨不上去，开始交易避险。 动作：1088做空美光，940止盈赚70万美金。 5、10.14-现在，CPI+PPI爆表，加息预期反复+恐慌。 动作：开始埋伏黄金+半导体多单，目前浮亏20万美金。 通过近一个月的复盘，可以看到盘面主要是宏观主导，市场反复横跳，如果方向错误会付出惨重代价。同时，微观操作要更能容错，不然极容易损在低点套在高点。 二、主要判断 1、宏观影响减弱，PPI当日数据利空市场并没有新低，说明宏观主导因素减弱。 2、资金不是主导，黄金、比特币没有出现新低，美债波动不大，说明资金面还好。 3、情绪主导，半导体连续8日下跌，体感是恐慌的。 4、存储+半导体在变强，纳指昨晚-2.5%新低，而存储没新低，半导体也相对较强。 现在市场，就是情绪性恐慌阶段，但恐慌情绪有可能继续蔓延，相对应的反弹也会比较猛。 三、接下来的观察 1、此轮是宏观之虎🐯在前，情绪之狼🐺在后，前后夹击。变盘我认为也主要关注这两个变化。 2、宏观观察点：最大最近的是10.29的联储利率决议，目前市场定价80%不加息，这两周没有特别重大变化，大概率就不加息，这期间市场低点，是机会不是风险。 3、情绪观察点：情绪这玩意，来的快，去的也快，还经常会砸出坑。我认为下周开始的大科技财报，应该是情绪转折点之一，市场现在的位置，只要符合预期就能提振情绪。 综合来看，现在机会大于风险，应该积极布局。 四、我的计划 1、黄金仓位，主要是抗通胀+避险+对冲，目前波动较小，暂时放着不动， 2、半导体，105开始加仓SOXL，整体仓位37%，周一开始越跌越买，暂时想法是加仓到50% 3、存储，存储作为次轮下跌的排头兵，已不再新低，反弹也会首先反弹，我准备加美光。 4、SpaceX，下周财报，叠加年底解禁结束，我认为现在也进入狩猎区了。 以上整体仓位慢慢加，10月11月宏观事件太多，波动会较大，方向要把握准。同时，也别头铁，该止盈止盈，后面还会有机会的。 正所谓，风浪越大鱼越贵，波动是交易的朋友，也是利润来源。 爱你的鱼！❤️

@KZG6886

高盛主经纪商的账本出来了，对冲基金连卖5个交易日全球AI股票，10月8号到14号，把2025年以来攒的累计净买入全卖光了。 那一周多空基金亏2.9%，盯亚洲的亏更狠，10月上半月6.8%。多头卖出是空头卖出的3.5倍，砍的全是自己手里的仓位。两年慢慢买，一周全清。

@aiwangupiao

中际旭创，股价跌破1400元 中际旭创，股价跌破1200元 中际旭创，股价跌破1000元 中际旭创，股价跌破850元 中际旭创，股价跌破700元 ​中际旭创，今年6月底的时候 股价高点是1416元 现在还是十月中旬 也就三个多月 股价已经跌到了656元了 ​少数散户，141万元买入中际旭创， 到现在只剩65万元， 三个月时间，亏损了76万元。 ​还有少数散户，100万元买入中际旭创 到现在只剩46万元 三个月时间，亏损了54万元。 ​中际旭创，作为科技板块的龙头企业， 是最近两年，最热门的个股。 为什么股价出现这么大的跌幅呢？ ​原因有以下几点 一，中际旭创，以前的股价很低， 去年4月份 中际旭创，股价的低点只有67元， ​后来股价一路大涨到1416元， 一年多时间，股价大涨了20多倍。 ​对于大部分价值投资的散户来说， 手中的资金，即使40年，实现20多倍的收益率 也算是相当成功了， ​但中际旭创，只用了一年多的时间， 股价短期涨幅过大， 是公司的股价最近大跌的核心原因。 ​第一个原因是中际旭创的自身原因， 第二个原因是最近韩国股市，科技股大跌， 影响到了中国的科技股。 ​韩国三星，海力士，前期也是涨幅惊人，后期也出现了回调。 ​总结;再好的公司，前期涨幅过大，后期都会下跌。 对于散户来说，股市风险非常大，散户，要非常小心。

@ArtofSpecuycky

我认为市场顶部是一个过程，不是某一天突然崩盘。 如果华尔街正在高位进行派发（Distribution），机构不可能在短时间内完成大规模减仓，就需要通过反复拉升、宽幅震荡和冲高回落逐步兑现利润。所以即使市场进入潜在的顶部构筑阶段，也不代表科技股和半导体会立刻崩盘，可能出现最后一轮冲高，甚至再创新高。但这种行情属于风险较高的鱼尾行情。按照威科夫派发理论，需要警惕高位反复震荡、假突破、假跌破、成交量背离和最终跌破关键支撑的组合信号。不能只看震荡就认定机构已经完成派发。行情难度加剧，短期还是要以波段来看待。 今天推特刷到个博主的图。他这个时间线正好对应中期选举结束前，QQQ ema 200在682。到这里有个反弹结合我的图来看跌破回踩下跌趋势线。 半导体接下来的关键是观察反弹力度，和前低能否守住，这个bear flag算是跌破下边缘了。 之前板块从高位快速回撤，跌破重要斐波那契位置，但周四低开高走，出现7月底以来较大的买盘成交量，说明下方还是有资金承接，但今天又跌破500支撑被砸下来。460–480美元区域是重要的中期结构分水岭，这里必须守住，不然深度调整风险会增加。

@TJ_Research

00年科技泡沫到底是市场先知，还是因为基本面出了问题？ 红色前瞻EPS，蓝色指数价格，白色前瞻P/E 虽然指数价格的绝对高点时2000年3月份，但很明显，下跌的起点是前瞻EPS开始下修，2000年8月底。

@iiiinvest

纳指其实现在也就调整了5%，之所以你这么难受，是因为你拿的是高波动标的，或者追高进去的。 未来市场最坏结果是进入熊市，对，你没听错，AI熊市！你会说现在AI如火如荼怎么可能，对不起，市场不相信眼泪，股票是预期的游戏，产业再红火，股市早就透支完了。 但， 但是， 即便是熊市，现在也是刚刚开始，会有源源不断的资金进来抄底和深V，市场最少会有2次机会，让你跑路。 而你要做的是，在出现跑路机会的时候，别又相信了那套鬼故事！保护好自己，兄弟。

@Rumoreconomy

费城半导体指数 SOX已经八连跌了，目前还没跌破支撑线，看看下周能不能支撑住 黄仁勋的话不可信，因为英伟达是CoreWeave的主要股东之一。 半导体一跌，美债收益率立刻下降，市场已经很明确了

@Penghui117

如果美股 下周开始回调， 两个月内无法修复 走入为期一年的熊市 你当如何应对？

@Inge_Hou

重磅消息来了 有个超级大的利空马上要爆出来了 昨晚很多机构和庄家几千万美元几千万美元的砸盘，晚点就会爆出来了 #美股 #美股财报季 #Q3财报 #QQQ

@momo1594565

QQQ这么大跌 金毛也不出来taco了 是要摆烂了吗? 再不出来就中期选举没救了

@mubeitech

都在等大崩盘，Tom Lee 却说市场最快今天见底。 外面都在传，这轮科技股和加密货币的回调，只是更大崩盘的开端。 Fundstrat 的联合创始人 Tom Lee 和他的技术策略师 Mark Newton， 却给出了一个截然相反的时间表： 大底可能就在今天，或者下周一。 在他看来，现在的半导体、新型算力云，还有加密货币， 全是一根根被死死压紧的弹簧。 为什么这么讲？ 我们把盘面和基本面拆开来看。 技术面上，前几天跌幅确实很大。 但仔细看点位，芯片股、存储芯片、AI 云计算公司和加密资产， 全都在这几天同步回踩到了关键支撑位。 这是图表派愿意掏真金白银防守的底线。 情绪面上，恐慌已经扩散开来。 大家开始担心 AI 债务链条撑不住，担心几百亿美元的算力投入到底能不能收回成本。 持仓的人坐立难安，空仓的人在等更便宜的筹码。 但在 Tom Lee 眼里，真正决定生死的是基本面。 AI 的底层驱动力有没有熄火？ 算力需求有没有缩水？ 芯片出货有没有停滞？ 答案是没有。 这就是他说的弹簧机制。 只要基本面这条钢丝没断， 市场单方面的恐慌抛售，就只是在给这根弹簧施加外力。 外力压得越深，价格离真实价值的偏离就越大， 对进场的资金来说，这时候的风险收益比反而最好。 当然，所有这一切，都系在那个唯一的前提上： 基本面必须扛得住。 如果接下来云厂商的资本开支没减，芯片订单还在按计划交付， 那这轮恐慌砸出来的坑，很快就会被弹簧的反弹填平。 但要是 AI 债务市场真的撑不住， 被压紧的弹簧，也有可能会当场折断。 Tom Lee 已经把筹码压在了前者。 接下来就看这几天的支撑位，能不能接住这波恐慌了。 https://x.com/coinbureau/status/2111253359462125839/video/1

@andyz8818576155

彭博:中国科技股成为全球人工智能交易最大的输家,6月以来核心科技股暴跌了-40%,熊冠全球~ 最关键的是即便很多科技股已经腰斩,其估值依然明显高于美股和韩国股市的同样标的(远期市盈率中国40:美国21:韩国5),华尔街的基金经理(Gam投资)认为中国的科技股至少要再跌30%-50%才具备投资价值。

@youngstockuser

10月这轮暴跌，我反而开始认真筛选未来两三年最值得买入的公司。如果市场继续往下砸，我认为很多真正具有长期竞争力的企业，正在逐渐进入值得重新评估的价格区间。 $SOXX连续8个交易日下跌，半导体遭遇近年来极其罕见的连续抛售。与此同时，美国10年期国债收益率徘徊在5%附近，国际油价持续高企，11月中期选举临近，市场又开始重新审视整个AI产业链的资本开支和盈利能力。 我之前一直强调，这轮下跌从盘面上看，更像是此前拥挤的AI多头资金正在主动降低仓位，而不是空头已经全面发力。9月的上涨包含明显的追涨和估值扩张成分，当逼空行情逐渐结束以后，市场开始重新审视这些公司未来究竟能够赚多少钱，以及高利率环境下应该给予多少估值。 所以我依然警惕后续出现第二轮下跌。但从长期投资的角度看，市场每次因为宏观压力集中抛售科技股，都会产生一批值得跟踪的优质公司。 10月可能正在创造这样的机会。 我把目前最值得研究的公司分成七个板块。重点放在真正具备技术壁垒、利润兑现能力和长期行业地位的企业，而不是单纯寻找今年跌幅最大的股票。 一、先进半导体制造：$TSM、$ASML 这个板块，我认为是长期确定性相对最高的方向之一。 $TSM台积电刚刚公布2026年第三季度财报，营收467.2亿美元，同比增长41.2%；净利润7631亿新台币，同比增长68.7%；毛利率达到66.4%。 先进制程贡献了晶圆收入的79%。 一家处于全球半导体制造核心位置的企业，在如此庞大的收入规模下，依然维持极高的毛利率和利润增长，这才是真正值得关注的地方。 未来无论是英伟达的GPU、博通的定制ASIC，还是苹果和其他公司的先进芯片，都需要先进晶圆制造能力。不同芯片设计公司的市场份额可以变化，但高端制造产能和良率不是能够在短时间内复制的。 台积电的优势不仅在制造工艺，还有先进封装、客户协同设计、规模经济以及长期积累的良率经验。 $ASML则处于更上游。 公司第三季度营收达到117亿欧元，毛利率57.5%，净利润约50亿欧元。更重要的是，管理层透露，部分客户已经开始讨论2029年甚至2030年的设备订单需求。 先进光刻设备极高的研发难度、供应链复杂程度和客户认证成本，使ASML拥有非常特殊的产业地位。 这两家公司共同构成了先进半导体制造的重要基础。 它们当然存在风险。台积电面临地缘政治、海外扩产成本和客户集中度问题；ASML受到出口管制、客户资本开支周期和设备订单波动影响。 但如果只是因为宏观恐慌，导致这样的公司跟随半导体板块大幅下跌，而先进制程需求和客户订单没有同步恶化，我会把这种调整视为非常值得研究的长期机会。 二、AI算力与定制芯片：$NVDA、$AVGO 这个板块我最看重两家公司。 $NVDA仍然是AI计算基础设施最核心的企业之一。 2027财年第二季度，公司营收达到962亿美元，同比增长106%，其中数据中心业务收入890亿美元，同比增长117%，整体毛利率达到75%。 这个收入规模与盈利能力说明，英伟达已经不只是销售GPU的公司。 CUDA软件生态、网络互联、整机系统、开发工具以及长期形成的客户使用习惯，共同构成了它的竞争壁垒。 短期股价可以因为估值压缩出现剧烈调整，但只要全球AI计算需求持续增长，英伟达仍然拥有非常强的商业地位。 不过，我也不认为它可以无限享受估值溢价。超大规模云厂商正在增加自研芯片投入，芯片性能提升也可能改变客户的采购节奏。 $AVGO则是我个人非常重视的另一家公司。 博通2026财年第三季度营收296亿美元，同比增长86%，自由现金流达到137亿美元。 与单纯依靠AI芯片收入增长的公司不同，博通同时拥有定制ASIC、网络交换芯片和基础设施软件业务。 它既可以参与大型云厂商自研AI芯片的发展，也能够通过网络互联设备受益于数据中心扩张，VMware相关的软件业务则提供另一条现金流来源。 这种商业模式让我非常重视。 当然，定制芯片业务的客户集中度、不同云厂商之间的竞争，以及未来产品利润率的变化，都需要持续观察。 我的判断是，如果10月这轮调整继续扩大，$NVDA和$AVGO会是我最愿意反复研究估值和盈利预测的两家AI核心公司。 三、存储产业链：$MU、$SNDK、$WDC、$STX 存储是我长期关注的板块，也是这轮调整中弹性最大、同时需要格外重视周期风险的方向。 $MU美光刚刚公布2026财年第四季度财报，单季度营收达到542.3亿美元，经营现金流439.7亿美元。 这些数字说明，AI服务器、HBM和DRAM需求已经将美光的盈利能力推到了非常高的水平。 美光的优势在于HBM、服务器DRAM和其他存储产品的组合，使其能够同时参与AI训练、推理以及传统数据中心的存储需求增长。 但我必须提醒，存储行业存在非常典型的周期性。当前极高的利润率不能简单当作未来五年的正常利润率。 如果行业供需关系出现逆转，DRAM价格回落，即使公司仍然盈利，市场也可能提前下调估值。 $SNDK则更加激进。 公司2026财年第四季度营收89.7亿美元，同比增长372%，但收入环比增长中，大约三分之二来自价格上涨，三分之一来自销量提升。 这恰恰说明了它的机会和风险。 如果NAND供需紧张继续维持，Sandisk的盈利弹性可能非常惊人。但一旦价格周期反转，利润压缩同样可能非常剧烈。 所以我认为，$MU适合从HBM、DRAM竞争格局和长期客户需求的角度研究，$SNDK则必须更加关注NAND价格、库存、产能投放和订单结构。 $WDC与$STX是另外两家值得关注的存储公司。 它们主要受益于数据中心大容量机械硬盘需求，与美光的HBM、DRAM业务并不相同。 未来AI生成的数据量不断增加，云服务商仍然需要大量成本可控的长期存储容量。 尤其是$STX的HAMR技术路线，以及$WDC在企业级大容量硬盘领域的产品竞争力，都值得继续观察。 但存储板块不能只看今年利润增长了多少，还要判断现在的价格是否已经反映未来一到两年较好的供需环境。 我认为10月确实可能为存储股创造机会，不过这些股票未必会在同一天见底。 四、光通信与AI网络：$LITE、$COHR、$ANET、$MRVL 光通信是我认为未来几年仍然非常值得重视的方向。 AI数据中心不断扩张以后，问题已经不仅是单个GPU拥有多少算力，还包括大量芯片之间如何实现高效率的数据传输。 随着800G、1.6T及更高速率网络的发展，光模块、激光器、光芯片和高速交换设备的重要性正在提高。 $LITE是其中非常值得关注的公司。 Lumentum在2026财年第四季度实现约10.1亿美元营收，非GAAP毛利率达到50.4%，下一财季的收入指引进一步上升。 它的价值并不只是传统光模块，还包括磷化铟相关光器件、激光技术以及其他高速光互联解决方案。 $COHR则拥有更广泛的光子技术和制造能力。 2026财年第四季度营收20.5亿美元，同比增长34%，GAAP毛利率达到38.5%。 随着数据中心由传统铜互联逐渐向更多高速光连接迁移，Coherent的产品组合具有较强的长期研究价值。 相比之下，$ANET属于另一种商业模式。 它不只是销售光学器件，而是直接向数据中心提供高速以太网交换系统、网络架构和相关软件。 公司2026年第二季度营收首次突破30亿美元，说明云数据中心和AI网络需求正在转化为实际收入。 $MRVL同样值得研究，尤其是其定制芯片、高速互联和数据中心半导体业务。 不过，这个板块存在一个非常现实的问题：不少公司此前已经被市场给予较高增长预期。 如果订单兑现速度低于预期，或者未来扩产带来供给压力，股价可能出现非常明显的估值压缩。 我尤其关注$LITE和$COHR在深度调整后的机会，但不会仅仅因为它们连续下跌，就认定估值已经便宜。 至于$AAOI，我依然会观察，不过它的经营规模、利润兑现和股价波动风险，与前面几家成熟度更高的公司存在明显区别。 五、云计算与AI平台：$GOOG、$MSFT、$AMZN 如果市场真的继续下跌，我认为这个板块可能提供比部分高弹性硬件股更加均衡的长期机会。 $GOOG是我最愿意长期研究的公司之一。 Alphabet第二季度总营收1198亿美元，同比增长24%，Google Cloud收入248亿美元，同比增长82%。 很多人只关注Gemini，却忽视了谷歌本身拥有极其庞大的商业生态。 Google Search、YouTube、Google Cloud、Android、Chrome、Workspace，以及自主研发的TPU，共同构成了公司的竞争优势。 即使未来AI模型本身逐渐商品化，谷歌依然拥有搜索分发、广告客户、云计算客户和庞大的现有业务收入。 我尤其看重Google Cloud与TPU之间的协同效应。 但也要看到，AI正在改变搜索产品的竞争环境，资本开支正在迅速扩大，利润增长并不意味着自由现金流一定同步改善。 另外，Alphabet近期部分账面利润受到股权投资估值收益影响，分析估值时不能把非经常性收益全部视为核心经营利润。 $MSFT则是企业软件与云计算领域的核心公司。 2026财年第四季度营收900亿美元，同比增长18%，营业利润406亿美元。 Azure、Microsoft 365、GitHub、企业数据库和安全产品，构成了庞大的企业客户生态。 对于微软而言，AI最大的长期价值可能不仅在于出售算力，还在于把AI功能嵌入企业原本就愿意持续付费的软件产品中。 不过，它目前的股价相对强势，不代表10月一定已经提供了足够大的估值折扣。 $AMZN同样值得观察。 第二季度AWS收入422亿美元，同比增长37%，营业利润166亿美元。 亚马逊拥有云计算、广告、电商物流以及AI基础设施等不同业务。 但亚马逊也是当前AI资本开支扩张最明显的公司之一。其最近12个月自由现金流已经转为负值，而第二季度净利润还受到大额投资估值收益影响。 这意味着研究亚马逊时，不能只盯着EPS增长，而要认真判断AWS收入增长是否足以支撑不断扩大的资本投入。 如果未来市场因为AI资本开支恐慌而继续抛售大型科技公司，我会优先研究那些能够依靠成熟业务持续产生经营现金流的企业。 六、数据中心电力、散热与能源设备：$VRT、$ETN、$GEV 这是我认为AI投资中非常容易被忽视，却已经越来越重要的方向。 未来大型数据中心面临的限制，不只是高性能芯片供给，还有供电能力、散热效率、变压器、配电系统和电网接入速度。 $VRT主要提供数据中心电力与热管理基础设施。 2026年第二季度，公司营收32.7亿美元，同比增长24%，调整后营业利润率达到22.6%，调整后自由现金流达到9.25亿美元。 它的产品覆盖UPS、电力分配、液冷和数据中心关键基础设施。 随着AI机柜功率密度上升，散热和供电系统的重要性会继续提高。 $ETN则属于业务结构更成熟的电力管理企业。 伊顿第二季度营收同比增长21%，电气业务积压订单同比增长43%。 它的价值不仅来自AI数据中心，还来自商业建筑、电力配电、工业电气化等领域。 $GEV也是值得研究的方向。 公司第二季度订单达到242亿美元，积压订单约1760亿美元，受益于发电设备和电网基础设施需求增长。 随着更多数据中心建设，天然气发电设备、输配电系统与电网升级可能面临长期需求。 我对这三家公司的态度比较明确：产业方向值得长期看好，但此前市场已经给予部分电力设备公司较高估值，只有在股价出现充分调整、订单与盈利预期依然稳定时，才能称得上真正有吸引力的机会。 七、网络安全与企业软件：$CRWD、$PANW 这个板块和半导体的商业模式完全不同。 半导体会受到资本开支周期、库存和产品价格影响，而成熟的企业安全软件更多依靠订阅、客户续费和产品扩张产生收入。 $CRWD在2027财年第二季度实现14.7亿美元营收，同比增长26%，年度经常性收入达到58.4亿美元，同比增长25%。 它的Falcon平台覆盖终端、云环境和不同安全场景。 如果企业未来进一步部署AI Agent，身份管理、终端防护、云安全和自动化威胁响应的重要性都可能提高。 $PANW则拥有网络安全、云安全、安全运营等产品组合。 2026财年第四季度，公司营收34.1亿美元，同比增长34%，下一代安全业务年度经常性收入达到91亿美元，同比增长63%。 这两家公司都拥有较强的客户基础和持续性收入，但不能忽视竞争、收购整合、产品安全事故以及股票薪酬带来的影响。 尤其是网络安全公司本身一旦出现严重产品漏洞，市场需要重新评估事件对客户信任和续费的影响，不能把任何由负面事件引发的暴跌都理解为抄底机会。 如果10月这轮科技股调整继续扩散，导致网络安全板块的优质企业也出现明显估值压缩，我认为值得将它们纳入长期观察名单。 最后，说说我的买入思路。 我认为这轮调整真正值得研究的股票，可以分成三个层次。 第一层，是具有全球领先地位、竞争壁垒极高、已经拥有成熟盈利模式的企业。 $TSM、$ASML、$NVDA、$AVGO、$GOOG。 这几家公司分别占据先进制造、半导体设备、AI计算、定制芯片和大型互联网平台的重要位置。它们的长期价值来自真实业务，而不只是AI题材。 第二层，是盈利增长和周期弹性都比较明显的企业。 $MU、$SNDK、$LITE、$COHR、$ANET。 这些公司可能在行业需求持续扩张时获得非常高的利润增长，但估值对市场预期、行业供需和客户资本开支更加敏感。 第三层，是AI基础设施扩张带来的长期机会。 $VRT、$ETN、$GEV、$CRWD、$PANW。 它们的商业模式与半导体不同，可以帮助投资者避免把全部资金集中在同一种产业风险上。 当然，我绝对不会因为一家公司被列入名单，就认为它现在已经便宜。 很多半导体公司今年以来上涨非常惊人，即使最近出现两位数回撤，仍然可能比去年贵得多。 尤其是存储行业，必须用正常化周期利润评估企业，而不是简单拿当前极高的盈利水平计算市盈率。 我现在真正期待的，是市场能够给这些优质公司更合理的价格。 如果10年期美债收益率继续维持高位，油价迟迟不能回落，企业融资成本进一步上升，那么这轮调整可能远远没有结束。 甚至$SOXX短期出现猛烈反弹，也不能直接说明中期趋势已经反转。 所以我更倾向于保留现金，提前建立优质公司的观察名单，在宏观风险释放、估值回归和市场结构逐渐改善的过程中分批建立长期仓位，而不是在连续下跌的第一阶段就把全部资金投入进去。 未来如果10月的下跌继续扩大，我会重点观察三件事：公司盈利预测是否真正恶化、估值相对未来正常化利润是否足够有吸引力，以及市场是否开始出现持续性买盘。 如果股价下跌20%，盈利预测却没有恶化，企业长期竞争地位也没有发生变化，这种情况才值得认真研究。 如果股价下跌20%，但此前的利润预期同时面临30%的下修，那么它可能依然很贵。 10月这轮调整，对于此前追高买入AI股票的投资者来说，可能相当痛苦。 但对于拥有现金、能够承受波动、愿意用两三年甚至更长时间观察企业的投资者来说，市场主动压缩科技股估值，未必是一件坏事。 我依然相信AI长期会改变全球计算基础设施、企业软件和数据中心的资本配置。 但这个产业未来能够创造多少价值，与投资者今天愿意支付多少价格，是两个完全不同的问题。 我不会因为AI长期向好，就接受任何价格。 也不会因为市场连续暴跌，就否定那些真正拥有技术壁垒、持续盈利能力和长期客户需求的企业。 如果10月最终真的砸出一个黄金坑，我希望买到的是未来五年依然能够扩大竞争优势的公司，而不是下一次反弹中涨幅最大的投机品种。 好公司的名单可以提前确定。 真正值得买入的价格，需要市场给出。

@fupenglondon

“台风”继续加剧，全球继续分化 不仅仅是单一市场内部的结构缩圈分化 而且不同市场之间的缩圈也已经开始 一些制度秩序，市场结构脆弱的国家 市场在台风的高温高湿情况下率先变脆弱 摆动幅度不断的加大，缺少稳定器和阻尼器 如同深圳的赛格大厦一样，晃了起来人开始跑出大楼 这种风险正在各国之间传递和扩散 最坚挺的市场结构最优的国家 同样市场也在经历台风的高温高湿 但是有足够的权重阻尼器和扎实的底座 目前摆动的幅度小一下，但是内部的结构却在加速分化 这并不意味着完全没有风险，而是先后的问题 这就是更大范围内全球差异市场之间的“缩圈”

@SYU77996

为什么这一轮是中国A股率先下跌？这个问题，值得单独追问。 大家看，全球这些芯片、科技资产，无论是韩国、日本，还是美国纳斯达克，它们的下跌都滞后于中国股市。中国股市先跌，过了一周到一周半，十多个交易日之后，美国股市垮下来了，纳斯达克垮下来了，韩国也崩下来了。 那么，中国为什么会领跌？而且，为什么偏偏发生在中秋节前后，发生在节前、过节的时候？这个时间点背后，到底有什么逻辑？ 我的观点是，要回答这个问题，就得先看清楚：7月急跌之后，A股为什么横了两个半月？这两个半月的横盘，究竟意味着什么？ 01、急跌之后为什么横盘？资金离场，需要时间和空间这让我想起自己在1996年12月16日前后的经历。当时，中国股市的泡沫已经非常严重，一年之内涨了好几倍。这个时候，《人民日报》发表了一篇社论，认为股市泡沫太大了：全球平均市盈率没有超过25倍的，咱们却已经高出去很多了。社论是在周末发布的。到了下一周，市场一开盘，就接连出现三个跌停板：周一指数跌停，周二指数跌停，周三指数还是跌停。所有人都被盖在里面，没有任何资金能够顺利逃跑。这种突发事件冲击下的急跌，三个跌停下来，就跌了接近40%。一方面，你根本没跑出去；另一方面，已经跌到这个位置，再从低位跑，好像也不划算。随后，从1996年12月开始，指数又反弹了，一直反弹到1997年五六月份，创下2200多点，然后才崩溃。「这里面有一个道理：资金要走，是需要离场空间的。突然发生急跌，它是走不了的。」所以，急跌之后，要么再制造一次上冲，形成双头；要么就维持横盘，在横盘过程中完成离场。1996年那一次，就是又制造了一次上冲。再看今天，2026年7月的暴跌，一个月就跌了30%，实际上谁也走不了。在这种情况下，那些有定价权、能够对市场施加影响的资金，只要还有控制能力，就一定要把市场维持住，让自己能够走掉。所以，市场横了两个多月。这两个多月，就是它离场的时间。而且，这一次采取的是横盘离场，没有再冲出一个新高，没有做出那种双头、M头的离场形态。这反映出什么？反映出市场已经很困难了。有定价权的力量在维护市场、争取脱身的时候，也只能把市场维持在横盘的位置上。到了9月底，也就是中秋节前后，时间上正好过去了两个多月。

@lianyanshe

昨晚下跌的导火索是油价的加速上涨导致美股崩盘，疑似又一家重仓 AI 的基金被清算和上次Leopold类似的剧本 原油上涨原因源于，美国议员提出法案试图阻止特朗普与俄罗斯达成柴油协议，库存见底，油价大涨之后进一步引发美股大跌。 美股的跌幅已经是小型股灾，费城半导体指数，连续 8 个交易日下跌，创 2008 年以来最长连跌记录，引发 AI、半导体、存储股的连环下跌的导火索是 Coreweave 的债券问题，本周累计跌幅已经达到了25% 对于这次整个AI产业链的全面崩溃我们也做一个梳理，看看这一切是怎么发生的 1、长鑫研发的新技术取得关键进展动摇存储的定价，高溢价逻辑被动摇，存储板块包括长鑫自己都崩了 2、Anthropic估值预期缩水，增速继续明显放缓，影响下游的云订单，动摇整个AI交易的估值锚。根据最新消息 Anthropic原定于 10 月的 IPO 要延后，同时 2 万亿的 IPO 估值也会被压缩，最终定价会在 1.5 万亿～2 万亿。 3、CRWV债务风险飙升(崩塌前最关键的一块积木)，五年期CDS利差，创历史新高，隐含未来五年违约概率超过60%。部分债券价格跌破面值的80%，收益率升至15%至16%以上。 4、AI基建融资模式受到质疑，市场重新审视原先AI产业链投入了如此庞大的资金，其中有多少依靠持续借债？投入的回报率是否可以支撑的起年化 10% 以上的借贷利息？一旦需求收紧增速放缓，信用市场的紧张情绪将会蔓延向整个 AI 产业链 一系列连锁反应导致一家重仓 AI 的对冲基金，面临杠杆清算，全名Value Aligned Research Advisors。 根据持仓披露该基金管理资产91亿美金，2026 Q2（报告期 6/30，8/17 申报） 仓位总市值：401.1 亿美元 正股：167.3 亿美元 看涨期权名义：204.7 亿美元 看跌期权名义：29.1 亿美元 按照披露的仓位来看有 4 倍的名义杠杆敞口，具体持仓见图。作为风暴中心的 NBIS、CRWV、MU、INTC在持仓中占不小比例，承担了相当高的AI行业集中风险，按这持仓来看就算没有清算也是岌岌可危 这次 AI 崩盘震中是 CRWV 的债券问题，引发的连锁反应，如果CRWV债券收益率和CDS开始回落，AI 云止跌才代表风险结束

@ChineseWSJ

#本周热读 近来，多国不断攀升的债务负担令投资者不安，但很少有国家的债务增势比中国更为迅猛。自习近平2012年底上任以来，中国非金融部门信贷总额已增加逾43万亿美元。其中大量资金被浪费，用于建设需求不足的工厂和住宅楼，引发了价格战，并损害了利润和工资收入。https://on.wsj.com/4joMa9N

@TaoRay

大家都在猜市场发生了什么？为什么连续无故下跌？没有特别的原因，就是我几个月来一直给大家讲的“两个阶段、三步走”的市场口诀。现在可能正在从第一步进入第二步。当然一两个交易日的走势还不能完全确定是不是全面进入了第二步。但不可否认的是，起码正在靠近第二步，所以在拉扯和反复中，第二步的影响越来越大，特征也正越来越明显。

@IamRamenPanda

Soxx 费城半导体指数 vs 2017年底的比特币 你看到了什么？评论区说说