Papertrade交易机制、资金池风险与用户提款争议

卧槽，有人疑似利用预言机操纵，正在掏空Paper的LP？ Papertrade 昨晚才正式上线，主打 1000 倍杠杆、零滑点、无资金费率，结果现在有交易员找到了专门收割LP 的漏洞。 先在 Papertrade 开巨额 ETH 空单。 再去 Hyperliquid 大量卖出 ETH，把订单簿中间价往下压约 0.1%。 Papertrade 直接读取 HL 的中间价，空单瞬间盈利，平仓利润由平台 LP 承担。 接着反手开多，同时在 HL 买回 ETH，推动价格反弹，再尝试赚第二轮。

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看来真没流动性了，Pump现在的视频，全是怂恿用户去赌。

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Papertrade 的 $PAPER 挺狠的，只有亏钱才能铸。 初始供应是0，没预挖、没团队、没VC。 早期最香：LP还低于大概200万的时候，每亏1刀就铸100个。过了就开始衰减，越往后越少，而且回不来了。 上线初期还不能转账，只能质押。 越早敢磨损的人比例越高，想玩的还是自己算清楚再去。 #DYOR

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GM☕️ 昨晚去跟着体验了一下 @papertrade_xyz ， 开单、关单、质押全都要排队😂 仓位大排在前面，我仓位小，几乎一晚上都在排队在后面，直到后半夜才排进去几单。交易的科学性为 0，就是开单开进去听天由命的…… 亏钱铸造 PAPER，再质押分平台收入，这个机制本身蛮有想法的。但排队，想交易却开不了单，首晚一大堆问题扎堆儿出现，官方提到的 0 滑点，在超长时间的排队面前毫无意义了 (我试过关单排队排到爆仓😂）。 收益方面，早期质押 Paper 回本超快，但前提是你能早起质押进去。 我理了理昨晚大概花 1000u 换的 15w 个 Paper 再陆续排队质押进去 (最后一笔 Paper 今天早上起床才质押），今天早上起来领到的 Fee 是 600u 左右，然后目前看质押收益也是锐减的厉害。 PAPER 增发很快、质押比例又高，新币继续进质押池，原来的分成份额就被摊薄。币没少，能分到的比例却越来越小。 后续能分多少，得看平台净收入能不能跟上稀释。如果主要靠大家为了拿 PAPER 主动亏钱撑收入，我感觉这套模式很难长期维持。 本来研究交易已经够难了，现在还得研究排队🫠。 #Papertrade

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不少大户利用 Papertrade 的规则漏洞套利，太聪明了 Papertrade 没有真实订单簿撮合，用户赚的就是平台流动池（House Funds）赔的。平台支持 1000 倍极高杠杆且承诺零滑点，开平仓直接照搬 Hyperliquid 当前的瞬时盘口买卖价 而且Papertrade 采用逐仓模式，爆仓穿仓最多只扣光保证金，盈利却能按全额涨幅找池子提现。而且池子低于 200 万美元时，用户每亏损 1 美元，平台免费送 100 枚 $PAPER 平台代币，质押代币能永远瓜分平台手续费分红 我在链上抓到的典型的操盘大户钱包为： 0x59750c385beaad3abe0650d88cb1e5f493859f4b 该大户在平台分批开出 43 笔单笔顶格 1000 万美元的多单，以极小保证金堆出了 4.3 亿美元 的 1000 倍 ETH 名义持仓。随后在 Hyperliquid 订单簿上动用约 $2,000 万 真金白银大单吃单，瞬间将 ETH 价格顶高 0.1% ~ 0.2% Papertrade 预言机实时读到新价格，大户立刻全额平仓，直接从平台池子划走巨额利润；即使对冲产生小额亏损，也按 1:100 顺手刷走了大量 $PAPER 官方链上资金池监控显示，平台资金在 10月10日 18:06 瞬间由 430 万美元断崖式暴跌至 208 万美元，被净抽走 221 万美元（USDC） 扣除在 Hyperliquid 上的几万美元摩擦成本，大户实际净到手超 150 万美元现金，并白嫖了大量 $PAPER

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昨晚玩到六点才睡，铸了好多币，结果一觉起来发现一裤兜子paper居然没分钱，看了下，原来是我刚睡着那会lp就被操穿了，现在才刚回到5m左右，等下准备开始分钱一周了，一周后lp分钱门槛提升到10m，就不那么容易被打穿，也不那么容易分钱了。 这次lp遭罪主要是因为这哥们0x2025137a136bea7446deba681cbfc7cf1970840e ，在hl操纵价格，paper这边永赚，充值0.1m提现了1.3m出去，不知道他有没有别的号，总之lp一度被干到2m多点了，而且在hl那边还赚了点零头，太狠了。 不过现在lp渐渐恢复是因为漏洞修好了，还是攻击暂停了，还是更牛逼的狗庄在反制？ 搞不懂，理论上这种只读价格的模式是没法修的，目前应该只是拉黑了攻击者的地址，但以后再出现呢？就一直人工盯着么，也不太合理啊。 在最开始官方文档 的风险提示里也承认挂单能动 mid，死区/冲击限制消不掉，因为本身paper上的交易并不会对价格产生影响，所以只需要这边开多，hl上买币，平多开空，hl上卖币就可以了，磨损非常的低甚至还能倒赚。 还是期待一个能在hypercore上直接实现1000x订单的天才dev……真的订单簿操纵难度提高，而且那得烧多少hype啊，想想都刺激。

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Papertrade的经济机制确实有些意思啊： 亏多了，可能亏成了赌场老板。 总结来说是： 公平启动 + 亏损即挖矿 + 收益权绑定。 具体一点是： 1. $PAPER 零预挖，无团队/无 VC/无空投/无 vesting 2. 供给从 0 开始，每一枚通过交易亏损（平仓亏损或清算）铸造出来。 3. 当追踪 LP 低于 $2M（包括水下）时，每 $1 的 loss mint basis 铸 100 枚 PAPER； 超过后按曲线衰减。亏损/清算是唯一入口，不能直接充值买 LP 份额。 4. 质押 $PAPER 可获得已结算 PnL 的 1%（满足条件时），以及 LP 超过 $5M 上限后的全部溢出收益。 拥有代币是协议收入的索取权。 LP 本身从 0 启动，完全靠用户亏损填充；LP 不够付时，赢家的利润进 FIFO 队列，等后续亏损来还。 早期 LP 越脆弱，铸造速率越高，这等于用代币补偿了承担队列风险和早期不确定性的人。 这种设计的聪明地方： • 把传统「庄家 vs 赌客」的对立关系，变成了“早期亏损者成为未来抽水的受益人”； • 不需要外部 LP 或资本就能冷启动对手盘； • 持续交易是唯一能扩大供给并产生收益的行为，有自然的参与激励。 当然也要看到另外一面： 这个设计，是结构性偏向协议的设计。 赢家要被抽 asymmetric impact（小波动抽得更狠），亏损不额外收费，高杠杆（最高 1000x）下清算率极高。 长期看，纯方向性交易者更像燃料，一些精明的参与者（或专门为挖 PAPER 设计的策略项目）可以通过对冲仓位更高效地获取代币。 代币的价值最终取决于后续是否有持续的交易量和亏损流入。 如果这个飞轮能转起来，$PAPER 就成了协议收入的索取权； 如果交易热度快速衰退，那早期铸造出来的大量代币就会面临稀释压力。

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为什么在@papertrade_xyz 赚钱以后，给账户禁了。 不让平仓，不让充提，直到盈利全部亏损，爆仓以后给了paper，但是也不给质押？ 兄弟，赚钱不让走就算了，亏钱也不让走？

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远看 @papertrade_xyz 像是一个赢了之后需要排队领钱走（输的给赢的），输了当股东的游戏，然后平台抽水 这个事情的理论假设是：长期来看大部分玩合约的用户会输，而且杠杆倍数越高，输的越快 输的越快，就有钱赔给赢家 对于赢家来说是一个不对称性游戏；对输家来说，就是一个airdrop 不过合约是一个零和博弈的地方，协议拿走手续费和抽水，赢的不知道能不能拿到足额 而且在单边情况（参考之前的jellyjelly）- 高杠杆可能赢得很多很多，而且数量还不少，把lp池子打光 如果赢得人数+金额太大可能会陷入死循环 但如果这个情况发生也无所谓，协议可以根据lp的大小触发大规模的adl来保证赔付 😂 现在这个的玩法的设计就有点像拉老虎机 - 直接小额高倍杠杆打进去，赢了赚把大的，输了就拿token- 这是设计者的小心思，大家真的要参与的话，杠杆和金额就稳一点就行 更像是一个新版本的刷积分，亏手续费给项目方的实验

曝光 11719 · 评论 6 · 点赞 25 · 书签 8

分红低的原因找到了 @papertrade_xyz 本该分红的130万u被攻击者拿走了 Papertrade 上线 8 小时被薅走 $1.28M 而这次攻击的账单，最后是质押者付的。 ▎1 漏洞在哪 它的成交价直接读 Hyperliquid 的 BBO mid。 → 能在 HL 上推动价格几秒钟的人，就能让自己的仓位凭空盈利。 这件事它自己的 Risk 文档白纸黑字写过，但还是没挡住。 ▎2 攻击怎么做的（@btlrtrades 链上复盘） 22:01 在 papertrade 开 $200M 多单 22:01 在 HL 买入 6,055 ETH，价格 +$3 22:03 平多 → +$168k 22:03 反手 $160M 空单 22:03 在 HL 卖出 5,260 ETH，价格 -$3 22:04 平空 → +$97k → 循环 305 次，296 次盈利，平均持仓 98 秒，累计 $1.73M ▎3 怎么翻车的 23:13 开 30 笔空单（$297M，入场 2507.35） 同一套操作：HL 卖 ~6,600 ETH，价格砸到 2504.4 但这次平仓没进得去 —— 仓位卡住了 02:31 ETH 涨到 2509.95 → 30 笔全部强平 → -$450k 最终落袋 $1.28M （合理猜测：团队临时封了这个地址的平仓通道） ▎4 为什么砸到质押者 质押分红两条线： ① 手续费的一半 —— 一直正常 ② LP 盈利超过 $5M 后的超额部分 —— 全部给质押者 攻击者赚的 $1.28M 是从 LP 出的 → LP 被抽血，第 ② 条归零 链上实时数据（刚查的）： trackedLp $5,008,784 （贴着 $5M 上限） paper.excess $0 ← 超额分红现在是零 paper.cap $5,000,000 ▎5 结论 它没修 oracle，只是封了一个地址。 换新钱包可以复刻同一套操作。 只要定价还在用 BBO mid，这个洞就在。

曝光 10608 · 评论 7 · 点赞 44 · 书签 19

时间线都被 Papertrade 占满了？ 无论你是已经入场、观望、无感... 其实只需花个 4 分钟 即可了解 @papertrade_xyz 的一切 👇

曝光 10268 · 评论 5 · 点赞 52 · 书签 30

币圈第一大赌场@papertrade_xyz昨晚上线了！！！ 它是一个建在 Hyperliquid（HyperEVM）上的永续合约交易所，主打「高杠杆 + 零滑点 + 无资金费」。 最高可以开到 1000 倍杠杆。赢了拿钱，输了拿平台代币 PAPER质押分红（相当于拿到赌场股份）。 干一点试试；https://exchange.papertrade.xyz/trade/btc

曝光 10142 · 评论 12 · 点赞 19 · 书签 8

天才的创意。 好像lp都要给打成负数了？

曝光 9857 · 评论 6 · 点赞 10 · 书签 4

papertrade牛逼，我推特时间线到处都是papertrade 爆仓都得去排队了，干啥都得排队，关键是还能吸引一群人去排队 这究竟是道德的沦丧还是人性的扭曲 😅

曝光 9463 · 评论 12 · 点赞 35 · 书签 0