长鑫存储进展引发存储芯片股波动

马斯克昨晚这篇小作文，让半导体市场更加恐慌了起来，今天韩国股市又来了个急刹。 而背后原因是最近中国的长鑫存储 CXMT，进步很快，已经占到全球内存 DRAM 收入大概 9 - 10% 左右，就在前几天，他们的总裁宣布新的架构上有进展，计划 2026 年底推出用这种技术的 DDR5 服务器内存。 结果这被英文区解读成，中国可能在服务器 DRAM 上，提前赶上甚至领先，而三星大概 2028 年才推类似技术。 结果美光、闪迪等内存相关股票，当天集体下跌。 有人觉得跌得没道理，因为宣布不等于真能量产，就算良率高、成本低，而且现在 AI 需求太大，多点供给也填不满。毕竟这是普通 DDR5，不是更赚钱的 HBM。 但马斯克则直接泼了个冷水，他认为中国一旦把某个产品的制造工艺搞明白，扩产能力经常比全世界其他地方，加起来还快。锂电池、太阳能板就是案例。 SpaceX 是少有的例外，但现在除了 SpaceX，中国已经占了全球大部分非 SpaceX 的火箭卫星入轨质量。 他预判内存可能也差不多，毕竟 3 年前内存还是低利润的大宗商品，LPDDR5 / 6 这种标准化的普通内存，中国看起来解决得会很快。 但更先进的东西，如 HBM 新架构、逻辑芯片下面放 SRAM 层、内存散热等，会更难搞。

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为什么韩国半导体一定打不过长鑫存储，看看这篇文章的分析就懂了

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马斯克说，内存迟早会被中国做成白菜价。 两周前刚为了给Optimus量产拿到足够的内存、把成本降下来，把特斯拉AI5芯片的内存砍了一半，第二天又加回去一点。 昨晚存储股全线挨砸。美光跌了3.9%，跌破1000美元，连跌三天；闪迪跌了快6%；三星周一跌了4.4%，今天盘中又跌了6%左右，韩国股市五天跌了一成多。 我手里也有存储的仓位，这两天账户也不好看。 起因是长鑫。周末上海开了个芯片大会，长鑫的总裁说，他们新一代4F²架构的DRAM有了关键进展，计划年底前推出用这个技术的DDR5服务器内存。4F²比现在通行的6F²，单个存储单元小了大约三分之一，同一块硅片能塞下更多内存。 然后马斯克在推上回了一段。他说中国一旦搞明白某样东西怎么造，产能往往比世界其他地方加起来还大，锂电池和光伏都是这样；还说LP5、LP6这种标准化的内存，中国好像解决得很快。 被转得少的是后半段。他说更新的HBM、3D堆叠这些，会难得多。他也没点名美光，没点名任何一家公司。 长鑫我们写过好几次了，它的进步是真的。按TrendForce的数据，它已经是全球第四大DRAM厂，份额一个季度从7.6%涨到9.5%，上海、合肥都在扩产。 可宣布一个新架构，跟能大规模量产，中间还隔着良率、价格、可靠性好几道坎。4F²也不是只有长鑫在做，三星、SK海力士的路线图上都有，三星计划2028年量产。 不过这次跌，我觉得也不全是情绪。 这一轮普通DRAM涨价涨得太猛，现在存储厂最赚钱的，反而不一定是HBM。美光财报里，含HBM的那块业务毛利率是83%，比公司整体的87%还低。美光自己也说过，2027年新签的HBM合同，会缩小HBM跟普通内存的利润差距。 也就是说，长鑫打的服务器DDR5，恰恰是存储厂眼下最赚钱的那块。市场怕的东西，是有道理的。 我的理解是，要分开看。短期的利润，很大一块是普通内存涨价撑起来的，这部分最容易被卷，光伏和锂电池的剧本大概率会重演。长期的护城河在HBM，给AI芯片配的高端内存，美光2027年的HBM已经大部分签掉了，这块马斯克自己也承认更难。 所以我一股没动。我买存储，买的是AI这几年对内存的胃口，尤其是HBM。短期涨价的那部分利润会被卷，这个我心里有数。 拿着存储股的朋友，与其天天刷长鑫的新闻，不如回头看三件事。 第一，这家公司的利润，有多少是靠普通内存涨价撑着的。这部分最怕长鑫，越依赖它，越要小心。 第二，它到底做的是什么。闪迪做的是NAND闪存，跟DRAM不是一条线，这次跟着跌，更多是情绪。 第三，你自己有没有加杠杆。存储是周期股，涨的时候猛，跌的时候也猛，长鑫这条只是又推了一把。 方向看好，仓位你定，杠杆别碰。不构成建议。 马斯克说内存迟早变白菜，UBS说哪怕算上长鑫扩产，DRAM也要缺到2028年。 你信谁？

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这韩国哥们对半导体很深入

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Elon：当中国掌握一项制造技术，世界其他国家加起来都未必能竞争 今天，中国存储芯片企业长鑫存储（CXMT）的4F² DRAM技术进展引发市场关注。但真正值得关注的，是Elon Musk随后发表的一段评论。 Elon指出，一旦中国掌握某项产品的制造技术，其扩大生产规模的能力往往超过世界其他国家的总和。 他举了两个例子：太阳能和锂电池。这不是一句简单的赞美，而是对全球制造业竞争格局的深刻判断。 ① 中国制造最可怕的不是技术突破，而是规模化能力 一旦突破技术门槛，中国企业往往能够迅速扩大产能、降低成本，并通过激烈竞争推动整个行业重新定价。光伏如此，锂电池如此，电动汽车也正在经历类似过程。技术决定能否进入市场，规模和成本决定谁能最终主导市场。 ② 存储芯片会成为下一个光伏产业吗？ 长鑫存储正在推进4F² DRAM架构，并计划在2026年底前推出采用相关技术的DDR5服务器内存产品。相比传统6F²架构，4F²理论上可以将单个存储单元面积缩小约33%，在相同面积下提高约50%的存储密度。 如果技术成功量产，并实现良率和成本优势，将对全球DRAM市场产生深远影响。更重要的是，中国存储芯片企业已经具备一定规模： • 长鑫存储：全球DRAM市场份额约10%，排名第四。 • 长江存储：全球NAND市场份额约14%，已进入全球主要供应商行列。 中国正在同时向全球两大存储芯片市场发起挑战。当然，技术突破不等于大规模量产，长鑫仍需证明新架构的商业竞争力。 ③ Elon承认：SpaceX是一个罕见的例外 Elon在评论中还提到了SpaceX。他说，SpaceX送入轨道的有效载荷质量，大约比世界其他航天企业总和高一个数量级。但在SpaceX之外，中国已经占据全球其他航天发射质量的大部分。 他甚至形容： “SpaceX is an anomaly in the matrix.” SpaceX是整个体系中的一个异常存在。 这句话很有意思。 Elon实际上是在强调，中国的规模化制造能力已经非常强大，而SpaceX是少数在特定领域仍拥有压倒性规模优势的美国企业。 ④ 全球存储芯片产业可能迎来重新洗牌 过去几十年，全球DRAM市场主要由三星、SK海力士和美光主导。长鑫的崛起正在改变这一格局。如果4F²技术成功商业化，并在2027—2028年形成大规模产能，可能产生三个重要后果： 第一，普通DRAM生产成本下降，全球存储芯片价格面临新的竞争压力。 第二，三星、SK海力士和美光的市场份额及利润率可能受到冲击。 第三，更便宜的存储芯片可能降低AI数据中心、自动驾驶和机器人系统的硬件成本。 不过，Elon也特别指出，先进HBM、SRAM与逻辑芯片集成，以及3D堆叠和散热技术，仍然具有更高的技术壁垒。中国在普通DRAM领域取得突破，不代表已经全面领先先进存储芯片。 ⑤ 真正值得思考的问题 过去二十年，中国已经在光伏、锂电池、电动汽车等领域建立起强大的制造优势。如今，存储芯片可能成为下一个重要战场。但这场竞争还远未结束。 美国仍然拥有强大的芯片设计、先进制造设备和AI技术生态，韩国在存储芯片领域也拥有深厚积累。 未来决定胜负的，不仅是谁先发明技术，更是谁能把技术转化为可靠、低成本、可持续的大规模生产。 Elon今天的评论，实际上揭示了一个越来越重要的产业规律：发明一项技术，可以创造一个产业。但掌握规模化制造能力，才可能重塑整个产业。而这，正是中国制造业最值得全球竞争对手认真研究的地方。

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亚盘时间开盘，韩日都是直接暴跌，韩已经跌熔断了，不是好兆头。

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今晚存储的小崩，马斯克也推了一把。 在马斯克看来，有统一标准的成熟产品，中国迟早能用规模化把它做成白菜价，普通内存可能就是下一个。只有像 HBM、3D 堆叠这类目前的前沿技术，才可能像 SpaceX 一样成为例外。 任何有标准答案的问题，对中国来说，都不是问题。 如果从投资角度看，他的潜台词是：标准内存这轮涨价周期未必能持续，真正的长期壁垒在先进封装和下一代存储架构上。 夹带的 SpaceX 自夸还是有点用的，今晚目前还在微涨。

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有人替内存股喊冤：“长鑫还没证明能大规模量产，市场跌得太早了。”马斯克却泼了盆冷水：一旦中国摸清怎么造，后面的扩产速度，往往比其他国家加起来还快。锂电池、光伏，他都亲眼见过。 这轮讨论的起因，是长鑫公布了新的 4F² DRAM 架构进展，计划年底推出相关服务器内存产品。简单说，就是争取在同样面积里塞进更多存储单元。不过，技术进展、量产良率、最终成本，仍然得一步步兑现。 我觉得马斯克是在提醒大家：今天内存缺货、利润好，不代表这种状态能一直延续。他特意提到，才三年前，RAM 还是低利润的大宗商品。对按统一标准生产的 LPDDR5、LPDDR6，他认为中国追得很快。买方不需要等你成为全球第一，只要产品合格、供应稳定、价格有竞争力，就多了一个选择。 但他也划了条线：新一代 HBM，以及把内存和计算芯片更紧密地堆在一起，还要解决散热，这些更难。追上标准化内存，和拿下最先进的 AI 内存，是两道不同难度的题。所以看美光、三星、海力士，得拆开看它们赚的钱里，多少来自普通内存涨价，多少来自更难替代的产品。 内存股最难受的情况，甚至不用等中国把高端市场全拿走。只要普通产品新增供应够多，客户议价就可能变硬。今天大家争的是“还缺多少”，股价往往会提前开始担心：“这种好价格，还能卖几年？”

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美光今年涨了261%，周一盘中跌3% 闪迪跌5.7%，海力士跌3.6%，三星收跌4.4% 砸盘的是一家中国公司。长鑫存储放话，年底出新一代芯片，单颗能装下更多数据 存储炒了一年缺货，供给端头一回有人敲门

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今年存储，已经是第三次被"利空"砸了。 3月，谷歌发布了一个能省内存的压缩技术，加上美光上调资本开支，美光8个交易日跌了三成。 7月，长鑫上市，又传出苹果在找长鑫买内存，再赶上韩国芯片股大跌，美光从1255的高点跌了近三成。 这周，长鑫发布新一代DRAM架构，马斯克补了一句"内存三年前还是低利润的大路货"，美光、海力士、闪迪三家一天蒸发1080亿美元，美光跌回1000以下。 再看同一段时间美光的营收：239亿、415亿、542亿，下个季度指引615亿。 股价一次次被砸，营收一个季度比一个季度高。 这次的担心有它合理的地方。这一轮涨价最猛的是普通内存，长鑫冲的正好是这块，涨价带来的那部分超额利润，迟早会被挤掉一些，这点我认。 但要说内存需求没了、行业要回到三年前，财报里看不到这个迹象，马斯克自己也说了，HBM这类高端内存"会更难"。 所以我对存储的看法一直没变，像上半年那种一个月涨八九成的单边爆拉行情，基本不会再有了。 接下来更可能是震荡上升的同时被各种消息来回洗，每隔一两个月就来一次"这次真的到顶了"。 这种走势，考验的是能不能拿得住。 看好、也拿得住的人，这些消息就是噪音。 拿不住的，每次都在利空里割掉，回头一看，营收又创新高了。

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Serenity的最新观点 1. 存储：风险收益比最好 $MU 、三星、SK海力士：需求可见度延伸至2030—2031年，长期合同锁定产能，部分可能有价格底线。 三星：据称70%产能锁定至2031年，2027E PE仅约3倍。 $SNDK ：2030年前后毛利率有望超过80%。 ② 光通信：2027—2028年最具爆发力 $LITE 产能据称售罄至2029年，基本面极强，但估值偏贵。 $AAOI 光模块产能快速扩张，收入和利润有望数倍增长。 $SIVE 规划超1亿单位激光器产能，ASP上涨带来巨大盈利弹性。 $MTSI 2027年扩产，受益于光电器件供应瓶颈。 住友电工、古河电工：光通信供应链潜在受益者。 3. AI芯片：需求依然极其强劲 $NVDA FY2028收入增长预期约70%。 $AVGO 2027—2028年增长预期极高，供应受限。 $MRVL：FY2031收入目标700亿—900亿美元。 $INTC：CPU供给瓶颈值得关注。 4.算力租赁：短期谨慎，中期关注拐点 $IREN：Anthropic大单利好，但巨额CapEx和ATM融资压制股价。 $NBIS：类似案例，签约后市场未立即认可，收入兑现才可能触发重估。 ⑤ 高估值软件：谨慎 $CRWD、$PLTR：避险资金涌入，但估值已经过高。 $GLW、$RMBS：不能简单与拥有稀缺产能的光通信公司同等定价。 Serenity的核心结论： 存储看确定性，光通信看利润弹性，算力租赁等融资结束和收入兑现。 AI产业链正在从普涨转向分化，真正值得买的是产能稀缺、掌握定价权、盈利拐点临近、前瞻PE快速压缩的公司。 当前市场最大的机会，可能恰恰来自无差别杀跌造成的错杀。

曝光 27655 · 评论 25 · 点赞 79 · 书签 57

今天直接不演了？ 三星和海力士要崩盘了？ 我不信AI行情这么快就结束了 要是没上车就结束了 那就是这辈子最大的笑话

曝光 27630 · 评论 56 · 点赞 96 · 书签 9

日韩股市大跌下滑，原因是长鑫存储的存储芯片突破引发对中国竞争的担忧。 在中国看来，一切高科技最后都会被卷成风光锂+新能源汽车！

曝光 27229 · 评论 23 · 点赞 114 · 书签 6

#行情 韩国交易所启动Sidecar机制，暂停KOSPI程序化卖盘。 韩国KOSPI指数跌幅扩大至5%。SK海力士跌超7%，三星电子跌近6%。

曝光 25730 · 评论 10 · 点赞 26 · 书签 0

今天半导体录得 7 月以来最长连跌，光通信领跌；油价走高，能源股领涨。 AI 硬件集体大跌，周末伊朗对邮轮的袭击、中期选举、Anthropic IPO 都可以算是逆风 今天 $AVGO CEO Hock Tan 声称 AI 投资人在赌博，此话不假但说的莫名其妙，也导致 AI 股票下跌。 光通信领跌，因为 $NVDA & $CSCO 联手推出了 400Gb/s/lane 的光通信模块，比现有产品的性能 2x 以上，对 LITE、AAOI 视为利空。 但我理解，对 CPO 产品线会有威胁，但普通 NPO 来说，如果是开放协议，那么 AAOI 也可以参与，并不是独家思科。 英伟达、思科为 USFP 建立的是开放的行业规范，初始生态伙伴还拉上了两家连接器与物理封装巨头 TE Connectivity 和 Amphenol 所以如果 Pluggable 生命期延长，对 AAOI 应该也是个利好。 anyway，AAOI 这个价格我就拿着了，卖掉的性价比太低。 AVGO 老板毫无性张力，每次公开说话都砸盘，上次财报砸自己，这次砸市场，烦

曝光 22794 · 评论 15 · 点赞 42 · 书签 13

@ShanghaoJin 嗨!!金老師打擾了~~昨日半導體再次遭遇比較深的回檔，我們該將其解讀成流動性問題的延伸嗎 ? 然後另一個部分是，我不確定這樣解讀有沒有太大的問題，我看 GS PB 那邊 Semis / Semicap 短期確實擁擠，但是 Overall 整體部位偏低，也就是分母的部分縮小。倘若流動性問題能夠逐步緩解，部位能夠回補，分

曝光 22700 · 评论 1 · 点赞 7 · 书签 1

半导体居然这么逆风，连跌5天还不够🫪🫪

曝光 22283 · 评论 18 · 点赞 78 · 书签 2

韩国熔断了！

曝光 22110 · 评论 21 · 点赞 57 · 书签 0

近期韩国半导体股票大跌原因是什么？ 今天上午，韩国 KOSPI 盘中跌幅超过6%，SK 海力士一度跌超8%，三星也大幅下跌，前一天美光已经跌了约3.9%。投资者开始担心这些靠 AI 赚了很多钱的公司，以后还能不能一直这么赚钱。 之前存储芯片涨得好，很大程度上有两个原因。一个是科技公司不断建数据中心，买的芯片和内存越来越多；另一个是生产 AI 芯片配套的高带宽内存 HBM，需要占用更多产能，留给普通内存的产能就少了。所以厂商不仅能卖更多 AI 用的内存，普通内存也因为供应紧张而涨价，赚到的钱跟着增加。 现在长鑫存储公布了技术进展，计划年底推出新一代服务器 DDR5 内存。这让投资者担心，以后市场上的内存多了，三星、海力士和美光还能不能继续涨价。长鑫不需要一下抢走很多客户，只要有一部分客户多了选择，原来的供应商就可能要让价才能留住订单。即使卖出去的数量继续增加，每件产品赚得少了，总利润也可能没有之前预计的那么高。 这里还有一个容易忽略的地方，长鑫即使先满足中国客户的采购，也可能影响其他厂商的生意。如果这些客户减少购买三星、海力士和美光的产品，后者就要把货卖给其他客户。当更多供应商都想争取同一批订单，买家谈价格就会更有底气。 另一件让投资者担心的事，是科技公司花在 AI 上的钱，什么时候能赚回来。买芯片、建机房只是开始，后面还有电费、维护、设备折旧和利息。如果 AI 业务赚的钱长期跟不上这些支出，客户就可能放慢建设，把设备多用一段时间，或者推迟下一批采购。对于原本指望订单快速增长的芯片厂商来说，客户买得没有预计的那么多，就可能影响以后的利润。 韩国跌得更惨，是因为三星和海力士在指数里占比很大，两家公司一起跌，再碰上外资卖出，整个市场就会被拖下去。日本、台湾和美国相关股票也受到影响，是因为很多公司虽然做的产品不同，但都在等这些科技大客户继续买设备。投资者一旦担心这些客户以后花钱没那么快，就可能把几个市场里的相关股票一起卖掉。 总的来说，说人话就是财报好，说明之前赚得多。可大家担心以后内存降价、客户买得少，公司赚的钱也会少，就可能先卖股票，不会傻等到财报真的变差。 一个 @Gate ，交易更多市场

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韩国股市又开始自杀了 海力士已经基本走成熊线

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