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@wangwatchworld · 2026-10-09 16:24

我开始写一些白痴文章了，今天发第一篇：地缘危机即能源危机 在大宗商品的坐标系中，能源从来不是单纯的消费品，是地缘政治延伸的权力筹码，也是法币信用背后的锚定物。 2026年，全球能源市场正经历着近年来最剧烈的海啸。 自美国海军陆战队袭击委内瑞拉，抓捕总统马杜洛，到2026年3月霍尔木兹海峡地缘危机暴发以来，美国虽然消灭了伊朗教士集团的旧领导层，但革命卫队的无人机、导弹封锁以及胡塞武装对沙特东西管道的跨境袭击，直接将全球原油供应推入慢性贫血状态。 在现货库存以每日数百万桶的速度剧烈去化的背景下，布伦特原油（Brent）价格在2026年曾经直接飙升至每桶104-105美元的历史高位。 但在这一片地缘硝烟中，让我们将视线投向了另一个正在急剧吸金的主战场——上海国际能源交易中心（INE）的人民币原油期货（代码：SC）。一个以布伦特为代表的“西方远洋锚”与以SC为代表的“东方实物锚”正呈现出截然不同的地缘定价辑。 布伦特原油作为全球三分之二国际贸易的定价基准。 当霍尔木兹海峡关闭、中东原油大面积断供时，西北欧的大西洋水区首当其冲，布伦特价格往往最先计入高额的地缘保费。 与纯粹的境外远洋定价不同，中国SC原油是一个以人民币计价、在我国沿海保税库进行实物交割的期货合约。这意味着，SC原油的绝对价格中，不仅包含了国际原油的裸价，还沉淀了中东到中国沿海的超级油轮（VLCC）运价、战争险保费、影子黑船的因素。 地缘政治对商品价格的统治力，正极其清晰地反映在当前的期货价差结构中。 过去的两个季度，无论是布伦特还是SC原油，都呈现出极度陡峭的现货溢价（Backwardation）结构，即：近月合约价格远高于远月合约。 近远月价差的警示：在过去的二个季度，近月合约的大幅溢价，表明实体炼厂正在不计成本地抢夺眼前的现货，全球供应链的现货库存极度紧缺。但是现在的近期，远月价格已经持续向近月靠近，贴水消失，说明未来供给也不乐观。 SC对布伦特（SC-Brent）价差的变化：当霍尔木兹海峡封锁导致中东阿曼、马林等中质含硫原油（这些是SC的主要交割标的）无法东运时，国内保税库的实物仓单就会变成极其稀缺的资产，进而推高SC相对于布伦特的溢价。 到了最近，SC价格缓慢滑落，霍尔姆斯海峡的运输量增加，对人民币原油价格同样有遏制。 当高油价常态化成为2026年的既定事实，商品市场的巨额利润正通过红利和自由现金流迅速向股票市场传导。 地缘政治切断了旧的航线，布伦特油价破百反映了西方传统远洋供应链的阵痛。尽管中国的能源多元化非常出色，SC也同样受其影响巨大。 高昂的油价正在作为一种地缘通胀税，源源不断地回灌至全球主要经济体的金融血液中。

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