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@MJTVHoPin · 2026-10-10 13:34

劉鋒：擴大內需不是再選一次「投資或消費」，而是修復收入、預期與投資回報的共同機制 中央財經大學綠色金融國際研究院首席經濟學家劉鋒在《財新》10月8日評論中，反對把中國擴大內需簡化為「投資派」與「消費派」的二選一。支持投資者主張由中央加槓桿、增加公共投資，以彌補私人信心不足；支持消費者則要求提高居民收入、改善分配。劉鋒的核心命題是，兩派看見的是同一個機制故障：企業不投資，是因為預期回報與最終需求不足；家庭不消費，是因為收入份額、社保和未來預期不穩。若只增加供給端投資，產品仍找不到需求；若只發放短期補貼，也難形成持久收入來源。http://opinion.caixin.com 文章以民間投資與勞動收入作為證據。2024年民間固定資產投資下降0.1%，2025年降幅擴至6.4%，同期全國固定資產投資分別增長3.2%與下降3.8%；作者並引述研究，指中國製造業產出中用於工資的比例由1992年的6.3%降至2024年約3.3%。這些數字不能單獨證明因果，卻共同指向一個問題：新增資本形成若不能轉成工資、社保與服務需求，就可能加深產能—需求缺口。http://cj.sina.com.cn 劉鋒站在市場改革與宏觀金融視角，傾向把政策失效歸於激勵與分配機制；盲點是，他低估了人口老化、房地產資產負債表和地方財政收縮對消費的獨立壓力。反方也會指出，電網、城市更新、醫療和育兒設施本身既是投資，也是消費能力的前提，不能因過去投資效率下降便否定公共資本。 我的判斷是，爭論應由資金用途轉向收入傳導。最有效的投資不是再擴一輪可貿易品產能，而是能降低家庭必要支出、創造服務業就業並提高私人回報的項目。可檢驗指標不是GDP乘數，而是居民可支配收入占比、社會轉移、服務消費、民間投資及項目現金流是否同步改善。只有家庭與企業都願意花錢，內需才會由「刺激」變成自我維持的循環。 來源連結：《財新》—劉鋒〈擴大內需，不是「刺激」問題是「機制」問題〉 （明鏡火拍編譯）

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