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@soberoption · 2026-10-12 21:30

标普盘中跌了0.94%，10倍永续空头赚9.4%，而两张Put期权直接飙出404%和617%。光看百分比，很容易让人脱口而出：“期权完胜”。 但成熟交易者的第一反应，永远是看分母。 永续算的是保证金回报，期权算的是权利金回报，两者根本不在一个坐标系里。即便锁定相同的名义敞口，实际占用的资本与承受的极限风险也完全不同。 非线性的凸性确实性感，但代价也从不免费——你在持续支付时间价值与隐含波动率的溢价。在期权买方里，“方向看对、权利金照样亏光”本就是家常便饭。 在选择工具的那一刻，先别看赚起来能翻几倍，先想清楚行情脱轨时，你会以怎样的方式亏钱、到底亏不亏得起。

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