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@youngstockuser · 2026-10-12 22:06

《光通信产能已经排到2029年，存储却被华尔街反复砸盘！$LITE、$COHR和$MU、$SNDK之间到底发生了什么？》 最近AI半导体市场出现了一个非常有意思的现象。韩国三星、SK海力士连续遭到外资抛售，美股$MU、$SNDK同样承压，但光通信却传来了令人震惊的消息：$LITE CEO透露，公司部分光学器件产能已经被预订至2029年初，部分产品明年的需求缺口可能达到70%，另一些产品到2028年仍可能存在30%左右的缺口。消息公布后，Lumentum股价明显上涨，$COHR等光通信公司也受到提振。问题来了，同样受益于AI数据中心建设，为什么华尔街对存储和光通信的态度会出现这么大差异？ 我认为核心就在于市场对未来供给的预期完全不同。存储行业虽然正在创造惊人的利润，但DRAM和NAND本质上仍然具有明显周期性。三星、SK海力士、美光以及其他存储制造商都可能通过增加资本开支扩大产能，市场现在最担心的是未来供给增长超过需求。尤其长鑫存储又传出4F² DRAM技术进展，进一步强化了投资者对长期竞争的担忧。但光通信目前面临的问题却是部分关键产品根本不够卖。高速激光器、磷化铟光学器件和先进光互联产品，需要复杂的制造工艺、良率管理和长期客户认证，产能扩张并不是建好厂房就能马上完成。 再看财报。$LITE最新季度营收达到10.06亿美元，同比增长109.3%，Non-GAAP毛利率50.4%；$COHR季度营收20.46亿美元，同比增长33.8%，Non-GAAP毛利率40.2%。更重要的是，英伟达今年分别向两家公司投资20亿美元，加强未来AI光通信供应链。这说明什么？全球AI数据中心建设正在产生真实的光学器件需求，而大型客户已经开始通过投资和长期合作争取供应能力。随着800G向1.6T升级，未来CPO等技术又可能进一步增加先进光学器件的需求。 但我也不认为光通信就一定比存储更值得追高。首先，产能被预订不代表所有未来收入都能无条件实现，其次，光通信技术更新非常快，新产品量产、价格竞争以及客户采购变化都可能影响利润率。更何况$LITE、$COHR过去已经大幅上涨，市场同样提前反映了未来增长。反过来看，$MU和$SNDK虽然短期承受较大压力，但存储报价、企业级SSD需求以及HBM市场仍然有值得关注的增长动力。如果未来几个季度存储利润持续增长，而估值却不断压缩，那么市场也可能创造新的机会。 我的观点是，当前AI产业链正在进入一个非常重要的阶段：市场不再愿意给所有AI公司相同的增长溢价，而是开始区分哪些企业拥有更强的技术壁垒、更紧张的供给和更稳定的盈利能力。$LITE、$COHR需要证明供给紧张能够持续转化为利润；$MU、$SNDK则需要证明这一轮存储高景气不会迅速被扩产终结。 我依然看好存储，也看好光通信，但真正值得投资者关注的不是哪个板块今天上涨，而是未来三年谁能够持续掌握定价权。 AI需求增长只是第一层投资逻辑，供需结构决定利润率，估值决定最终投资回报。华尔街现在真正重新定价的，就是这三者之间的关系。

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