推文

@fireandstart · 2026-10-13 11:04

这组历史数据很有参考价值，但我会把“第五年平均回报 +20.8%”看作条件分布，而不是下一年的目标价。样本里只有 6 个牛市走到第五年，幸存下来的周期本来就不是全部牛市的随机切片；指数从低点上涨 +118%、四周年涨幅排历史第三，也只能说明路径强劲，不能单独说明风险回报仍然有吸引力。 更值得追问的是上涨由什么支撑、又有多广。若盈利预期持续上修、上涨扩散到更多行业和个股，强势可能有基本面托底；若涨幅集中在少数权重股，而估值继续抬升、市场广度变窄，那么“历史上第五年常常不错”反而可能掩盖脆弱性。利率、信用利差、就业和企业利润率也会改变历史均值能否适用。 所以我会分层看这条线索：先核对牛市起点和统计口径，再观察盈利修正与市场广度是否同步，最后评估估值和宏观条件有没有恶化。历史可以帮助建立情景范围，却不能替代当下证据。把 +20.8% 当作待检验的基准情景，比把它读成承诺更稳妥。

曝光 24 · 评论 0 · 点赞 0 · 书签 0 · 曝光/时 1.3934094240829606