推文

@youngstockuser · 2026-10-14 01:02

《摩根士丹利突然警告存储超级周期！$MU、$SNDK连续暴跌，华尔街现在究竟是在错杀，还是提前交易2027年的周期顶部？》 今天摩根士丹利再次提醒投资者，即使AI正在推动全球存储需求爆发，也不代表DRAM和NAND能够彻底摆脱周期性。这句话我认为非常值得研究。最近三星、SK海力士、美光、闪迪连续遭到猛烈抛售，但存储企业的实际盈利仍然处于极高水平。问题是，华尔街现在已经不满足于看到今年赚多少钱，而是开始担心这些利润究竟能够维持到什么时候。 摩根士丹利的核心逻辑很简单：当一个行业出现超额利润，资本就会不断涌入，最终带来新增供给。这几乎是过去几十年存储行业反复上演的故事。DRAM和NAND价格上涨，三星、SK海力士、美光扩大资本开支，几年后产能逐渐释放，如果需求增长跟不上供给，产品价格就可能开始下跌。现在又多了长鑫存储和长江存储这样的竞争者，市场自然会提前担忧2027年以后的供给格局。 但我认为，不能机械地用过去的周期解释现在的市场。AI服务器对HBM、高容量DRAM和企业级SSD的需求正在持续扩大，先进存储技术的制造难度和资本投入也越来越高。尤其HBM会消耗大量先进DRAM产能，新增晶圆厂从建设到稳定量产更需要时间。所以即使未来出现扩产，也不意味着供需关系会立即反转。摩根士丹利同样承认，目前AI需求仍然超过行业能够提供的供应量。 真正需要警惕的是估值。当$MU、$SNDK利润暴涨时，滚动PE可能显得非常便宜，但周期股最大的陷阱，就是利润越接近高点，PE反而可能越低。假如市场认为2027年利润率将明显下降，就不会愿意按照当前盈利继续给予高估值。这也是为什么基本面没有突然恶化，股价却能够连续暴跌。 我的观点是，目前还没有足够证据证明存储超级周期已经结束，但现在也不能忽略供给扩张和严重技术破位的风险。我更关注三个指标：DRAM、NAND合同价格有没有持续下跌，三星和美光是否开始大幅提高产能规划，以及2027年盈利预期是否出现连续下修。 我依然看好存储，但不会因为股价跌得惨就认定一定是黄金坑。真正的错杀，是企业未来盈利能力没有明显下降，市场却因为恐慌过度压低估值。 如果存储价格继续强劲、盈利预期保持稳定，这轮调整可能创造机会；但如果供给开始失控，再低的PE也未必安全。 现在最重要的不是证明自己看多正确，而是判断这轮超级周期究竟还能持续多久。基本面可以继续看好，仓位却必须尊重趋势。

曝光 470 · 评论 0 · 点赞 1 · 书签 0 · 曝光/时 501.48795967644764