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@alanchen · 2026-10-14 03:30

贝莱德这周把拿了好几年的美股超配关掉了，降到中性，腾出来的钱去买短期美债。它没说 AI 不行，原话还写着“对 AI 基本面的信心不变，美股里仍然偏好 AI”。它在意的是利率：10年期美债今年涨了110个基点，到了5.25%左右，什么都不做，拿着国债就有五个多点。 “超配”和“中性”是资产配置里的说法：超配是比标准仓位多放一些，中性就是回到标准仓位。所以这是减仓，离看空还远。贝莱德自己也把它叫作“短期风险管理”，说看到更好的位置还会把风险加回来。 我更在意它给的理由: 它说利率上来以后，公司会按“能不能赚回资金成本”重新分层。AI 建设是史上最烧钱的工程之一，数据中心、芯片、电力，很多钱靠借。国债都给5%的时候，一个项目要是只能赚6%、7%，投资人凭什么冒这个险？周一博通 CEO Hock Tan 说 AI 发展最大的约束是钱，讲的也是这笔账。 还有一个细节：市场今年已经押了未来12个月美联储再加息160个基点，贝莱德觉得押过头了，所以重仓的是短端，长债只回到中性。接下来看本周的 CPI 和 PPI。通胀压不住、加息预期继续往上走，最先被重新算账的，就是那些靠借钱扩建、还没开始赚钱的 AI 项目。

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