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@dmjk001 · 2026-10-14 08:04

大摩报告核心观点：中际旭创在 2026 OCP 峰会上展示了在 CPO/NPO、超高密度可插拔光器件（XPO）和多芯光纤（SDM4）三大前沿方向的产品布局，特别是与康宁、住友、AFL 合作推出的 SDM4 标准，以及行业首款 USFP 400G/通道模块，被大摩视为公司在下一代 AI 光互连领域获取市场份额的关键筹码 报告维持增持（Overweight）评级，H 股目标价 HK$1,385，隐含约 53% 上行空间；财务预测显示公司 2026-2028 年营收与净利润将高速增长（净利润从约 343 亿增至 922 亿元），P/E 从 26 倍降至 9.8 倍。主要风险来自 CPO 技术提前突破、ASP 下降快于成本控制以及地缘政治供应链扰动等 核心要点 1. 中际旭创在 CPX、XPO 和 SDM4 MCF 上的先驱研发进展，有望帮助公司在下一代 AI 光解决方案中抢占市场份额 在 2026 OCP 全球峰会上，中际旭创展示了开放光互连解决方案的愿景和路线图，重点推出以下三款核心产品： • Open CPX MSA（可插拔 CPO/NPO 光引擎）：定义了标准化的可连接、可插拔共封装及近封装光引擎模块，每个接口最高可达 6.4-7.2T，满足 AI 扩展的密度、散热和维护需求，同时降低功耗。 • XPO MSA（12.8T 超高密度可插拔光器件）：XPO 模块集成液冷，支持每个模块最高 400W。模块包含全重定时、半重定时（RTLR）和 LPO 三种方案。 • SDM4 多芯光纤（MCF）MSA：中际旭创与 康宁、住友和 AFL 合作牵头制定 SDM4 标准，帮助解决 AI 扩展和扩展网络中的光纤路由拥塞及高线缆数量问题。 2. 行业首款 USFP（超小型可插拔）400G/通道光收发模块，在峰会上亮相，中际旭创有望成为关键合作伙伴并抢占可观市场份额。预计 2028 年起开始量产。

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