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@Leoskie_L · 2026-10-14 23:30

新雲被殺：跌的不是 GPU，是借錢買 GPU 的人 今天新雲整排綠： CoreWeave CRWV −13.55% Nebius NBIS −8.45% IREN −7.70% TeraWulf WULF −6.17% Cipher CIFR −5.73% Applied Digital APLD −5.53% Hut 8 HUT −5.14% Core Scientific CORZ −4.99% 很多人讀成「AI 泡沫破了」。但仔細看名單：除了 CoreWeave、Nebius，其他幾乎都是礦場轉型的機房房東。 這次出事的不是需求，是借錢的成本。CoreWeave 的無擔保債殖利率碰到 15%。Chamath 拿這個數字說 AI 可能在吹私募信貸泡沫，Elon 只回一個字：「Yikes」。 CoreWeave 今年靠晶片抵押貸款、發債、增資，募了超過 350 億美元；到 6 月底，債務加租約大約 520 億美元。同一天 9 月 CPI 3.7%，比預期高，利率要降更難了。 跌最兇的是槓桿最大的那個。CoreWeave 跌 13.55%，最後一名的 CORZ 也跌了快 5%，越靠近借錢的一端，跌得越深。 諷刺的是前一天美銀的基金經理人調查：39% 認為 AI 大廠資本支出最可能引爆系統性信用事件，預期六個月內會砍資本支出的從 14% 跳到 30%。但科技股淨加碼 37%，2020 年 8 月以來最高。 嘴巴說怕，手上還是抱滿。 就像開計程車行。車越買越多，每台都是貸款買的。利率一上去，先倒的不是車廠，是車行；車行的房東（礦場轉型的機房）也跟著緊張。 所以要分清楚：新雲是買方，瓶頸是資金成本。賣鏟子的記憶體、電源、封裝，訂單有長約和押金撐著，跟今天跌的不是同一條線，這是我的推論。 我自己也是嘴巴說要減碼，然後又加了一點。

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