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@liyunlo28807538 · 2026-10-14 23:46

M2 掉到 7.2%，看着吓人，很多人会想是不是流动性出现了问题。 其实这个想法是多余的。​ 钱没消失，只是堵在国库里了。 从数据看，前三季度政府债净融资 10.3 万亿，可财政存款不光没花出去，反而多了 1.63 万亿，这说明发债的钱趴在财政部在央行的账户上没动。 因为财政存款是 M2 的减项。钱收进国库，M2 就掉。所以这次低于预期，不是信用收缩，是财政支付节奏变慢了。 如果想从 7.2% 回到 7.5%，得多增约 1.08 万亿。考虑到缴税和现金漏损，四季度财政大概要额外多花 1.3～1.5 万亿。 考虑到账上的钱是1.63万亿，加加上增加M2也不完全是财政发力，银行的信贷派生，企业债的发行都会创造M2，所以应该大概率能够完成7.5%的预期值。 四季度本来就是财政花钱的大月，这笔“滞留的钱”迟早回流银行体系。M2 回升，只是个时间问题。 因此，不用担心资金面的事情，整体来看，货币政策还是偏宽松的。

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