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@sleepy0x13 · 2026-10-15 08:04

Anthropic 这份财报，我看完确实有点震惊。去年全年营收 46 亿美元，经营亏损超过 80 亿美元。今年第三季度，光一个季度就做出了 168 亿美元收入，而且开始盈利了。 昨天，Anthropic 在旧金山总部向潜在 IPO 投资者披露了业绩。2026 年 Q1 营收 47 亿美元，Q2 是 116 亿美元，Q3 达到 168 亿美元，环比增长 45%。 更值得关注的是盈利能力。《金融时报》披露，Anthropic 第三季度调整后营业利润率达到 11%，现金流转正。每花费 1 美元的算力成本，可以产生 1.7 美元收入。 我之前一直觉得，大模型公司的商业化速度被很多人低估了。但这个增长还是超出了我的预期。Claude Code 带来的企业和开发者需求，已经让 Anthropic 展现出相当惊人的变现能力。 不过，有两个地方我觉得需要仔细看。 一个是收入统计口径。Anthropic 会把通过 AWS、Google Cloud 等渠道产生的销售额全额计入收入，再向渠道支付分成。去年这些云渠道贡献了约一半收入。 另一个是盈利。现在公布的是调整后利润，尚未看到完整财报。股权激励等费用怎么处理，会直接影响最终的利润表现。而且 Anthropic 已经承诺未来十年投入至少 5180 亿美元购买云服务、算力和基础设施。 现在 Anthropic 寻求超过 2 万亿美元的 IPO 估值。按照 Q3 营收简单年化计算，相当于接近 30 倍市销率。 模型越来越便宜，竞争越来越激烈，收入却在以极其夸张的速度增长。Anthropic 已经拿出了漂亮的增长数据，下一步要证明的是，这些收入究竟能留下多少利润，以及这种增长还能持续多久。

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