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@Leoskie_L · 2026-10-15 09:01

大家以為台積電這幾天軟，是因為「法說前大家怕了」。其實不是。 數字上看不出來怕在哪。第三季營收 1 兆 4,942 億元，年增約 51%，已經超過公司 7 月自己給的財測上緣（446 到 458 億美元，假設匯率 32）。9 月營收 5,118.57 億元，年增 54.6%。這些在法說前就公布了，今天下午不會有驚喜。 這週真正壓著股價的，是外面。10/13 台積電跌 50 元收 2,490；10/14 收平盤還是 2,490。同一天美國 CPI 年增 3.7%（預期約 3.6%），10 年期公債收在約 5.19%。費半連跌好幾天，外資也連賣台積電。跟法說有關的，只有「不確定」這三個字。 法說會是今天（10/15）下午 2 點，線上舉行。10/5 到 10/14 是緘默期，昨天剛結束。 打個比方。月考成績單早就貼在公告欄了，今天下午家長會要問的不是這次考幾分，而是下學期的補習費要花多少、能不能考上第一志願。 所以真正的新資訊只有四件事。 第一，第四季財測。 第二，毛利率。新光證券整理，外資估 2 奈米爬坡會稀釋 3 到 4 個百分點，海外廠再稀釋 2 到 3 個百分點，但多數認為能守在 65% 到 66%。第二季實際是 67.7%；第三季財測毛利率本來就是 65% 到 67%。 第三，資本支出。2026 年公司給的是 600 億到 640 億美元。外資對 2027 年的估法差很多，瑞銀估 900 億，高盛估 850 億。 第四，CoWoS。產能還會不會擴、擴多少、2027 年的漲價空間有沒有 5% 到 10%，都要看公司怎麼說。 六家外資的目標價從 3,088 元到 4,410 元，差了 42.8%，但全部都是正向評等。分歧不在看好或看壞，在資本支出和毛利率的假設。 換句話說，今天下午大家吵的是補習費，不是孩子聰不聰明。 $TSM

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