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@QQ_Timmy · 2026-10-15 19:12

高盛 Ryohin Keikaku（7453.T，無印良品） FY8/26全年業績（優於預期） - 營業利益 ¥1,034億（年增40%），優於公司指引與高盛預估（¥980億） - 主要動能：高毛利的海外業務成長超預期 - 地區表現： - 日本 +22% - 東亞 +44%（最強） - 東南亞／大洋洲 +64% - 歐美 +17% - 4Q毛利率年增1.8ppt至53.6%，受惠「生產移回日本國內」的成本削減，以及海外減價抑制 FY8/27公司指引 - 營業利益指引 ¥1,140億（年增10%） - 公司假設偏保守： - 同店銷售：日本+4%、東亞+7%（中國+6%、南韓雙位數）、東南亞/大洋洲+10%、歐美+6% - 毛利率僅年增0.1ppt至52.9% - 高盛認為，持續的成本削減、海外比重提升帶來的組合改善，加上9月數據，公司對毛利率與海外同店成長的假設仍過於保守 高盛觀點 1. 海外（尤其東亞與東南亞）是真正的成長引擎，即使在最具挑戰的市場也表現強勁。 2. 生產移回日本國內的成本改善正在持續顯現。 3. 公司指引與中期假設偏保守，有上修空間。 4. 維持買進，目標價¥4,900。

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