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@RealHanyaHu · 2026-10-15 23:13

1956 年，巴菲特 26 岁，凑了 10 万美元成立投资合伙企业，替亲戚朋友管钱。他不收管理费，只拿超过 6% 年收益部分的四分之一，13 年干下来年化接近 30%。1969 年他解散了合伙企业，理由很直白：市场上已经找不到便宜货了。 1962 年他发现伯克希尔·哈撒韦这家纺织厂股价远低于账面资产，想炒一波就走。跟管理层谈好 11.5 美元回购，他建了仓，对方却反悔只肯出 11.375。巴菲特大怒，索性直接买下控股权，1965 年入主。他后来承认，这是这辈子最蠢的一笔投资，纺织业就是个无底洞，赚的钱全得填回去买新设备。 但就是这家烂纺织厂，给了他转身的本钱。 1967 年，他用伯克希尔的钱花 860 万美元买下 National Indemnity，一家汽车保险公司。保险这门生意是先收保费、后赔付，账上常年趴着一大笔别人的钱，行话叫浮存金。他突然开窍：这不就是不用还、不用付利息、还没人能赎回的钱吗。 之后他一路加码保险。1976 年 GEICO 濒临破产，他老师格雷厄姆当年就是这家公司的董事长，他果断大笔买入，1996 年全资收购。1998 年又吞下 General Re。1985 年纺织业务彻底关门，伯克希尔从一家纺织厂变成一家保险控股公司。 浮存金的规模就此起飞：1970 年 3900 万，1980 年 2.37 亿，2000 年 280 亿，2017 年 1140 亿，2024 年 1710 亿。更狠的是成本，承保做得好，这笔钱的成本就是负的，等于别人倒贴钱给你用。 大多数人只知道巴菲特赢在复利，其实复利是烟，浮存金才能是底下的火。普通基金经理业绩一差就被基民赎回，被迫在最低点割肉，而他的钱永远在，市场越恐慌他子弹越多。 普通人得多想想，如何找到不要利息的钱。

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