推文

@qinbafrank · 2026-10-16 12:26

如果说上周五看到了📉的风险，那么这两天又看到了可以低买的机会。几个逻辑： 1、过去一周费城半导体指数连续第七个交易日收跌。昨晚全美交易所成交量约207亿股，过去20日平均约176亿股，成交量高于均值约18%。与此前几天成交不足的反弹不同，昨晚市场出现了相对活跃的交易。昨晚PPI数据很不好https://x.com/qinbafrank/status/2110724135605408207?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A，美股开盘大幅低开盘中高走，也能说明说明跌多了资金呈现出了一定的承接意愿（当然这里有部分长线资金，应该做超跌反弹的资金）； 2、美债收益率的回落 1）这次美债收益率回落，端明显比短端跌得更多，2年—10年利差从约42bp收窄至33bp，属于典型的“牛市趋平”。 如果市场主要在押注经济衰退和美联储大幅降息，通常对政策利率最敏感的2年期收益率会下降得更快。现在恰恰相反，10年、30年下降更多，说明主要力量来自： 1）风险资产下跌后的长久期美债避险需求； 2）此前做空美债、做陡收益率曲线的仓位回补； 3）长端实际利率和期限溢价从高位回落； 4）对AI资本开支能否继续强力支撑经济增长的重新评估。 2）10年期TIPS实际收益率从10月13日的约2.88%，下降至10月15日的2.78%，两天下降约10bp；同期10年期名义收益率下降约11bp。对应的10年期盈亏平衡通胀率只从约2.33%下降到2.32%，基本没有变化。 这说明这两天10年期收益率的下跌，约九成来自实际收益率下降，而不是市场突然认为通胀问题已经解决。 简单说收益率下降几乎都来自实际利率，而非通胀预期。 基于上面两点，这次收益率回落不是典型的“衰退交易”，更像是一次由AI信用压力触发的避险性久期交易。 3）我更关注的是贝森特会不会顺势而为 通过发行指引、长债回购和期限结构调整减轻市场压力，借势来巩固长端收益率的回落。这是未来两三周的重要政策变量。特别是11月初财政部又要公布再融资计划了。 4）这带来的影响是等权明显跑赢市值加权 昨晚标普500上涨0.33%，等权ETF上涨约0.7%，罗素2000上涨1.38%。说明标普整体广度明显改善，长期融资成本边际下降，开始改善市场对部分中小企业的估值预期。 当然还要继续观察，如果未来几天罗素2000持续跑赢，并且上涨家数和成交量同步改善，才更有理由认为市场正在形成持续性的大盘向小盘扩散。 但整体上昨晚市场确实能看出来一些风险偏好的回归迹象。 3、风险是什么？ 还是通胀，昨晚PPI数据https://x.com/qinbafrank/status/2110724135605408207?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A说明能源通胀已经开始通过运输和企业投入成本，进一步向其他价格类别传导。 通胀的风险核心驱动还是油价、油价不能回落高位震荡，联储年内再加息一次的概率就会进一步提高、甚至明年的加息的可能性也会起来。加息两次以内市场能撑得住、持续两次以上就不一定了。 综上，个人思路是： 1）延续之前聊的，对于基本面还是很强的标的来说、跌多了也是入场时机，可以逐步逢低买； 2）但前提条件得足够苛刻，毕竟上面第3点提到的风险还在： 那么只有少数业绩增长比预期快、eps兑现也快于预期的标的才能扛住风险。 得远离高负债率、不赚钱也没有核心竞争力的标的。 未来市场对于标的审视会越来越苛刻。 3）美股上我会重点看这几个板块： 光互连、电力，Agent趋势下受益（几家力推agent也有算力的大厂、cpu，端侧AI），模型商品化下的能助力AI部署的软件、安全还有相关应用。 当然加密强相关的几只股票也值得重点看，毕竟加密也进入了新周期。 4）也不是说近期立马就能反转， 今晚还有沃什的讲话，可能也有波动、但有波动也是机会。 最重要就是下周中到下下周大科技云厂商的财报，这个核心逻辑昨天这里https://x.com/qinbafrank/status/2110568431192064077?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A有聊过。 赞助，「Bitget 买美股：秒级入场，丝滑交易本条由@bitget_zh

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