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@eastweb3eth · 2026-10-16 18:53

财报季要来了， @okxchinese 搞这个预测活动可以说是恰逢其时。本来财报季我就要玩命更新，正好可以顺便参与下，1w刀的奖励难度不小，其实也不是为了这笔奖金，重要的是表达出来自己的观点，看看最后是不是被打脸。 $TSLA 今天 Roadster 的发布可以说引爆了推特，盘前 $TSLA 和 $SPCX 都在涨， 我就借这个热度谈一下对 $TSLA 财报的预测。在这里要先说一点， OKX 这次的预测标准是看财报里 Non-GAAP EPS 是否达到 0.43 刀，高于是超预期，低于是低于预期。 我这次想做个少数派，目前大部分预测机构给出的第三季度 $TSLA Non-GAAP EPS 是0.43-0.45。我却相对悲观，我认为达不到 0.43 的预期，理由如下： 1. 监管积分收入萎缩比市场预期更快 这是最容易被低估的利润侵蚀项。Q2 已从去年同期的 $4.39 亿降到 $1.46 亿，Q3 可能进一步跌到 5000 万–8000 万，直接拖累汽车毛利率约 1 个百分点。 2. 汽车毛利率承压 Model 3/Y 占比 98%，Cybertruck 等高价车型交付同比暴跌 47.9%，产品结构恶化。叠加原材料成本和中国市场激励，我预计汽车毛利率只有 16.5%–17.0%，低于共识的 17.3%。 3. 能源业务不及预期 储能部署 13.7 GWh，远低于市场共识的 15.9 GWh。能源存储本是高利润业务，部署量不足会削弱它对整体利润的缓冲。 4. 运营费用膨胀 Q2 研发同比 +49%，SG&A +45%，股票薪酬暴增 81%。AI 军备竞赛正在系统性压缩利润率。Q3 运营费用我预计 $32–34 亿，高于市场隐含预期。 5. Non-GAAP 加回股票薪酬可能不够抵消 虽然 Non-GAAP 会加回约 $12–13 亿股票薪酬，但汽车业务利润缺口和能源业务拖累更大，加回后 Non-GAAP 净利润可能只有 $12–13 亿，对应 EPS 约 $0.34–$0.37。 以上皆为预测，并不构成投资建议，大家请DYOR。 并且内容我也同步到了星球：https://www.okx.com/zh-hans/orbit/post/90193456860096 欢迎大家关注我的星球，星球的粉丝好难涨😰 #OKX美股财报季

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