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@cherryPayment · 2026-10-17 08:02

所以当这个基金倒下，我们就会迎来上涨？ 我并不寄希望于这个讯息，但目前来说供需关系还是需求旺盛，我们就单纯来看看： $SNDK 的nbm在4月份就有5 份协议，约 $42B 最低合同收入，财务担保超 $11B 8月份买到了10 份协议，覆盖 8 家客户，$93.9B 最低合同收入，财务担保 $16.5B 你会发现协议数翻倍，最低合同收入增长约 124%，担保增长约 50% bit 覆盖率：FY27 超过 50%，FY28 约 2/3 地板价毛利率：约 80%，当前毛利率83-85%，我最坏的情况就5个点 毛利率依然在80%，并且目前来看他正在从一家靠 NAND 价格周期吃饭的公司，变成一家有大约 4 年"收入底"的公司，这才刚开始。 美光的地板收入截至 6 月，16 份协议里有 14 份按最低价算，累计约 $100B，覆盖 2026–2030 年。按剩余约 4.5 年摊开，每年约 $22B，每季度约 $5.5B。 地板约占当前季度收入的 10%，占 FY26 全年收入约 17%，他们这个占比只有10%有俩个原因： 一个是他们的收入基数大，第二个则是管理层的口径是 2030 年前 SCA 占收入 35% 以上，HBM 和大部分 DRAM 仍然要跟着价格走，以保留上行空间。 海力士那边则还不知道 kioxia在2月份就表示 2026 年的长约基本已经锁定；几家超大规模云客户主动提出了覆盖 2027–2028 年的长约，正在谈。 他们6月份更是表态2028年长约占比50% 而关于 $CRWV ，他们这个2032 年到期的这笔债发行时票面利率只有 9.625%，涨上去是因为10 月中价格从约 85 跌到 79.5，所以收益率因此升到约 15% 另外 $CRWV 还是会照样按 9.625% 付息，已发行债券的利率不会因为二级市场变化而重置。 所以，15% 是二级市场上买这笔债的人能拿到的回报率，公司不用付那么多 当然，你也可以理解为市场觉得风险太大，你需要更高的收益，我才会去买 信用层面的警告，我们也不得不重视啊

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