推文

@tvytlx · 2026-10-17 17:21

拿着“垃圾债”评级，找华尔街借 600 亿美元。 Anthropic 刚拿到 BB+ 信用评级，华尔街紧接着就在帮它攒一个 600 亿美元的融资局。 按评级机构的标准，BB+ 属于投机级里最高的一档，俗称垃圾债顶层，离稳健的“投资级”就差最后一步。 一家还没上市、还在猛烧钱的 AI 公司，凭什么借出堪比小国 GDP 的债？ 我顺手搜了下这笔 600 亿刀的账是怎么算的，看完真服了华尔街这帮哥们。 这笔钱全部用来租 1.5 吉瓦的谷歌 TPU 算力，华尔街直接把风险切成了两层： 上层 420 亿美元是优先债，利息 7% 左右，拉上跟谷歌一起造这款芯片的博通来做担保兜底。 下层 180 亿美元是高风险劣后债，黑石领头掏了 90 亿，直接赌 Anthropic 付得起租金，收超过 10% 的高息。 等于芯片商出面帮客户担保借钱，客户拿到钱，回头全用来租它的芯片。 我觉得 AI 行业的玩法到这已经变了。 前两年大家拼的是找风投拿钱，讲的是软件股权故事，烧完大不了估值打折。 现在这玩意变成了重资产基建和商业地产式的杠杆局，核心是怎么把私募信贷甚至以后养老金这种万亿级的债市资金吸进来。 但这套高杠杆飞轮能转下去，有个很硬的边界： Anthropic 卖模型收上来的现金流，增速必须一直跑赢 10% 以上的债券利息和芯片折旧。 一旦大模型价格战打得太狠，或者企业客户掏钱慢半拍，背着刚性债务的公司可没法像以前那样靠讲新故事混过去。 搞了半天，我每天吭哧吭哧用 Claude 干活付订阅费，其实是在帮他们给黑石交那 10% 的算力房贷。 要不别研究什么提示词了，去打听下哪能凑份子买点他们家的收租债算了。 https://x.com/Kalshi/status/2111245807467065812

曝光 142 · 评论 0 · 点赞 0 · 书签 0 · 曝光/时 100.89755369688096