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USDC经济学，Circle官方这篇文章几乎是完美呼应了我9月底梳理的USDC稳定币网络全景图，这篇文章由Circle首席商务官Kash Razzaghi撰写，大意是USDC采用“飞轮”经济模型：大部分收益与伙伴共享以推动采用，Circle则将剩余部分再投资于基础设施、合规与扩展能力。 2026 年上半年，USDC 链上结算额超过 36 万亿美元；Circle 铸造与赎回的 USDC 规模超过 3150 亿美元（日均约 17 亿美元，含周末与节假日）。截至 2026 年 6 月，USDC 占全球稳定币交易量约 77%（一年前为 60%）。 收入如何分配 2026 年上半年，Circle 产生约 14 亿美元收入： 1）其中约 8.19 亿美元（每美元收入中的 59 美分）支付给 USDC 分销伙伴及交易成本。这些伙伴（超过 150 家）包括交易所、钱包、银行、金融科技公司、支付网络与企业，它们通过在自身平台持有并扩大 USDC 余额来分享储备收益； 2）剩余约 4.73 亿美元（每美元 34 美分）用于再投资：牌照与注册（超过 55 项，含 OCC 国家信托银行牌照与 MiCA 合规）、与 25 家以上伙伴银行的关系、结算流动性、合规项目、新产品开发以及超过 35 条区块链的原生部署。 3）最终 Circle 保留约 7 美分净利润。储备主要存放于 BlackRock 管理的政府货币市场基金（由 BNY 托管），并每月进行鉴证。 伙伴如何参与并获益 收益分配跟随采用程度：带来并持有更多 USDC 的伙伴获得更大份额。这个模型激励伙伴推动 USDC 增长，因为他们直接分享储备收益； Circle 则承担流动性、牌照、合规与多链基础设施成本。这种共享机制已运行超过 8 年，支撑了万亿级结算规模，同时保持高合规与韧性。 与部分新进入者强调“更高分润但可能低估基础设施成本”不同，Circle 认为长期成功取决于可靠的全球分发网络与持续投资，而非单纯的收益留存。伙伴通过增长 USDC 余额直接获益，同时享受免费或近实时赎回，从而降低自身运营成本并扩大业务。 这就是之前推文里聊到的： Circle已经开始形成一张完整的分销网络： 银行美元 → BNY / Standard Chartered → USDC → Coinbase / Binance / Hyperliquid → CPN / Arc → Nium / Tazapay / JCB / Intuit → 企业、商户、个人 这个网络也是分层的： 1）交易平台解决的是“USDC 放在哪里、拿来交易什么、能不能当保证金”； 2）支付平台解决的是“USDC 能不能真正进入企业资金流、商户收款和跨境结算”； 3）再往下一层，Arc + CPN 则试图把这些合作伙伴连接成 Circle 自己的一套网络。 一旦这个闭环真正跑起来，USDC 的竞争逻辑就会变成： “谁控制的美元结算网络更广、场景更深、用户资金停留时间更长。”

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