#是时候抄底了吗？——策略周思考 1️⃣ A的逻辑再受冲击：巨额资本开支后收益能否carry？ 本周美国通胀超预期，诱发科技进一步抛售，但短端美债利率冲高回… · @QFJzenghui · TwKit

@QFJzenghui

#是时候抄底了吗？——策略周思考 1️⃣ A的逻辑再受冲击：巨额资本开支后收益能否carry？ 本周美国通胀超预期，诱发科技进一步抛售，但短端美债利率冲高回落、道指和欧洲股市逆势走强，说明加息担忧并未持续发酵。更值得关注的是AI的盈利兑现问题：META、谷歌、亚马逊和甲骨文经营性现金流覆盖资本开支的能力持续减弱，2026年均借助债务融资缓解压力。融资成本上升后，哪怕只是资本开支延期，也足以冲击亚洲AI硬件供应商的盈利预期与估值。当前全球AI长期叙事仍在，但市场或正在重新计算投入产出比。 2️⃣ 估值和拥挤度相对合意，反抽随时到来，但强反弹需等右侧信号 我们认为，海外云厂商资本开支担忧对AI供应商的影响已被较充分计价，创业板PE分位数已降至2010年以来的12.13%。与此同时，前5%个股成交额集中度从7月高点49.63%降至41.01%，筹码压力明显缓解，反弹的土壤已经改善。但拥挤度下降不代表增量资金回归，旧叙事尚未破坏，新叙事尚未形成。短期反抽随时可能出现，持续的强反弹仍需新的催化。我们建议等待海外半导体止跌、A股核心品种企稳、成交与赚钱效应持续改善等右侧信号。 3️⃣ 继续再平衡！小微盘优先，提升内需权重。 基准路径仍是“反弹—高波震荡”，继续把握赚钱效应扩散的机会。①小微盘继续重点推荐，关注中证2000、万得微盘股；②科技具备反弹土壤，坚持“大切中小、重视上游、国产>海外”，不急于重新集中到大市值科技；③行业重点推荐有色、化工、医药、农业、造船，同时提升地产及地产消费链的关注度；④银行、公用事业、电力等高股息方向继续作为组合底仓。 中期牛市逻辑尚未破坏，但盈利二阶导放缓，市场上涨斜率需要适度降低预期。下一阶段，继续寻找“科技内部二次点火+内需政策抬升+低位行业基本面改善”的交集

曝光 365 · 评论 0 · 点赞 0 · 书签 0