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a16z 的 Ben Horowitz 上 All-In 時說，他跟 Amazon 執行長 Jassy 聊到「我們什麼都缺，缺到 2028」，Jassy 的回答是「不只，2028 以後」。 這句話的分量在於說的人。a16z 是全世界最敢押 AI 的創投之一，但 Horowitz 同一段話也講了：網路泡沫破，是因為需求不夠；AI 不缺需求，可是「病態的負債可以毀掉任何人」。所以 a16z 一家 neocloud 都沒投。 兩件事要分開看： 需求是真的，缺貨是真的。賣鏟子的人，也就是做 CoWoS、HBM、電力和散熱的供應商，訂單排到 2028 以後並不奇怪。 風險在借錢蓋機房的人身上。租 GPU 的 neocloud 靠大量借貸擴張，一旦融資卡住，先倒的是他們，不是台積電。 所以「AI 泡沫」這兩個字要問清楚：泡的是需求，還是負債？ 畫面：All-In／引用：@firesidealpha

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