华尔街终于意识到了一件事，AI 再缺内存，也不代表美光、三星、SK 海力士可以永远卖天价。 最近全球存储芯片股遭遇了一轮集体暴跌，导火索来自中国的长鑫存储。… · @sleepy0x13 · TwKit

@sleepy0x13

华尔街终于意识到了一件事，AI 再缺内存，也不代表美光、三星、SK 海力士可以永远卖天价。 最近全球存储芯片股遭遇了一轮集体暴跌，导火索来自中国的长鑫存储。 10 月 10 日，长鑫宣布在 4F² DRAM 架构上取得关键进展，计划年底推出采用新架构的服务器 DDR5 内存。消息出来后，美光、SK 海力士、三星接连大跌，连闪迪、西部数据这些主营 NAND 闪存或硬盘业务的公司都跟着遭殃。 整个费城半导体指数在六个交易日里蒸发了约 1.64 万亿美元市值。当然，这轮下跌也叠加了市场对 AI 资本开支、利率和融资成本的担忧。 我觉得很有意思。 一边是美光等厂商不断强调产能紧张，2027 年大部分 HBM 供应都已经被客户提前锁定，AI 数据中心对存储的需求还在疯狂增长。 另一边，长鑫只公布了一条尚未经过大规模量产验证的技术路线，就足以让华尔街开始重新审视整个行业的估值。 严格来说，长鑫这次的 4F² 主要针对服务器 DRAM，距离真正威胁高端 HBM 市场还有不小的距离。量产良率、生产成本、客户认证，目前也都没有得到充分验证。 过去一年，AI 基础设施建设让存储芯片从一个典型的周期性行业，变成了资本市场眼中的稀缺资产。投资者开始相信，在 GPU、TPU 和数据中心持续扩张的情况下，存储巨头可以长期享受供不应求带来的定价权。 长鑫的出现，让这种预期开始松动。 尤其值得注意的是，长鑫已经拿到了全球 DRAM 市场接近 10% 的营收份额。即使 4F² 短期无法实现大规模商用，中国厂商在主流 DRAM 市场的扩产也已经是实实在在的竞争。 我一直觉得，讨论 AI 算力产业链时，大家对英伟达和先进制程的关注实在太多，对存储层的关注反而不足。每一座新数据中心、每一组 GPU 集群，背后都需要大量内存和存储设备，AI 的扩张也正在重新分配整个存储产业链的利润。 但需求增长和企业利润增长终究是两回事。 存储行业发展了几十年，每一轮供不应求都会带来涨价、扩产，然后迎来新一轮竞争。AI 可能拉长这个周期，却未必能让它彻底消失。 长鑫这次最值得关注的地方，是让华尔街提前开始计算中国新增产能可能带来的价格竞争。 如果中国厂商未来真的把良率、成本和产能跑通，全球存储巨头现在享受的稀缺溢价，恐怕就没有资本市场想象中那么牢固了。

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