瑞银研报的核心结论是：长鑫存储3Q26 营收高增但利润失速 ，属于扩产爬坡期的典型阵痛，而非行业需求走弱。 营收端：3Q26指引中值1172亿元，同比暴增约… · @Noe1017_Monad · TwKit

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瑞银研报的核心结论是：长鑫存储3Q26 营收高增但利润失速 ，属于扩产爬坡期的典型阵痛，而非行业需求走弱。 营收端：3Q26指引中值1172亿元，同比暴增约580%，环比增长15%~21%，基本符合市场预期。 利润端：归母净利润指引中值541.5亿元，环比仅微增2.5%，远低于瑞银预期的603亿元和市场一致预期的757亿元，单季净利率滑落至约46%。 利润率被侵蚀的三大原因： 1. 新产线折旧高企：晶圆月产能从27.1万片爬坡至28.6万片，新产能转固带来显著折旧增量 2. 产品组合阶段性调整：出货结构向成熟或特定规格倾斜，拉低综合毛利率 3. 费用端增加：研发投入居高不下，叠加资本运作相关的管理支出阶段性上升 瑞银认为均价（ASP）三季度仍环比增长约13%，价格上涨但利润率被成本重压抵消。 整体判断属于重资产芯片制造企业扩产期的典型阵痛，折旧和研发是追赶先进制程的必经之路。 估值方面，瑞银将目标价从80元下调至76元，维持"买入"评级。

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