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全行业都在卷稳定币基建，BIS 的论文把需求侧的天花板写出来了：银行的涨息按钮。 国际清算银行（BIS）Working Paper #1382，扒了 2019–2025 年的美国周数据：银行存款利率涨 1 个基点，10 周稳定币增速掉约 3 个百分点。联邦基金利率超过 3% 时，效应放大 3 倍。 USDC 比 USDT 更敏感：4.8 对 1.9。越跟美国银行体系贴得紧，越怕银行涨息。 昨天刚写完银行怕 agent 比价搬存款，今天 BIS 把银行的反击剧本递上来了：涨息就行。更狠的是《天才法案》（GENIUS Act）2027 年 1 月 18 日起，禁发行方直接给持币人付息——拿“收益”跟银行拼这条路，立法堵死了。 稳定币只能拼“好用”，不能拼“收益”。 这篇直接发给正在做稳定币产品的朋友。 做稳定币产品，你先拼“收益”，还是先拼“好用”？选一个。

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