价值投资 价值投资的奠基人是美国的本杰明·格雷厄姆。他在 1934 年与多德合著了《证券分析》，1949 年又出版了面向普通投资者的《聪明的投资者》。 格雷… · @jhdxhl · TwKit

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价值投资 价值投资的奠基人是美国的本杰明·格雷厄姆。他在 1934 年与多德合著了《证券分析》，1949 年又出版了面向普通投资者的《聪明的投资者》。 格雷厄姆有几个影响深远的观点。一是区分投资和投机：投资是经过深入分析，保证本金安全并获得适当回报的行为，不满足这些条件的就是投机。二是“市场先生”的比喻：股票市场就像一个情绪不稳定的合伙人，每天都来报一个价格，有时乐观得离谱，有时悲观得过头，投资者不应该被他的情绪左右，而应该在他报价过低时买入，报价过高时卖出，或者干脆不理他。三是“安全边际”：只有在价格明显低于内在价值的时候才买入，这样即使判断出现一些偏差，也不至于造成严重的损失。 格雷厄姆最有名的学生是沃伦·巴菲特。巴菲特在格雷厄姆的基础上，受到他的合伙人查理·芒格和美国投资家菲利普·费雪的影响，从“用便宜的价格买一般的公司”，转向“用合理的价格买优秀的公司”。他强调要寻找有“护城河”的企业，即拥有持久竞争优势、竞争对手难以超越的企业，并长期持有。他还主张只投资于自己能够理解的企业，即“能力圈”的概念。 巴菲特管理的伯克希尔·哈撒韦公司，从 1965 年到 2024 年，股价的年复合增长率大约是 19.9%，同期标普 500 指数包括分红在内的年复合回报率大约是 10.4%。也就是说，巴菲特的长期年化收益率大约是市场的两倍，但远没有一些传言中说的那么夸张。 芒格提出了“多元思维模型”的概念，主张从心理学、经济学、数学、物理学、生物学等多个学科中汲取重要的思维模型，用于投资和人生的决策。他还推崇“逆向思考”，经常引用德国数学家雅可比的话：反过来想，总是反过来想。意思是，要想知道怎样成功，先想想怎样会失败，然后避免那些事情。

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