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一家传统工业巨头，突然因为AI数据中心业务暴涨5%。更有意思的是，这家公司不是$NVDA，不生产GPU，也不生产HBM，而是大部分投资者非常熟悉的3M。$MMM $AMZN $MSFT $LITE $COHR 10月20日，3M公布第三季度财报，营收约66亿美元，同比增长1%，调整后EPS达到2.50美元，超过市场预期的2.38美元。同时，公司将2026年调整后EPS指引提高至9.10—9.15美元。业绩确实不错，但真正引起华尔街关注的，是3M与亚马逊扩大了数据中心合作。 根据3M提交给SEC的文件，亚马逊获得了未来七年内以每股164.89美元购买最多316万股3M股票的认股权证。其中85%的股份归属与亚马逊采购3M光连接及其他数据中心产品的累计付款挂钩，达到60亿美元时，这部分权利将全部归属。 这里需要注意，60亿美元是认股权证的采购触发门槛，并不代表亚马逊已经支付60亿美元，更不能直接理解成3M现在拿到了60亿美元的不可取消订单。 但这项合作仍然值得研究，因为3M正在进入一个过去很少有人关注的AI基础设施环节：光纤连接。 现在市场讨论光通信，基本都集中在$LITE、$COHR、$AVGO，关注800G、1.6T、光模块和CPO。但数据中心内部存在大量物理光连接，连接器的精度、损耗、安装效率和长期可靠性，同样影响大型算力集群的部署成本。 3M正在推动Expanded Beam Optics技术，也就是扩束光学连接方案。相比传统的光纤物理接触连接方式，这类技术能够降低部分连接场景对精密对准和端面清洁的要求，提高安装和维护效率。 今年7月，微软已经宣布采用3M相关技术。现在亚马逊进一步扩大合作，意味着这项业务正在获得大型云厂商的商业验证。 3M还宣布与台湾光学企业Genius Electronic Optical合作，并计划取得其约4.7%的股份，进一步完善相关产品的技术开发和制造能力。 不过，不能因为3M进入光连接市场，就认为它会直接抢走$LITE和$COHR的生意。光模块内部的激光器、调制器，与数据中心光纤连接器属于不同技术环节，更多是互补关系。 更值得关注的是AI产业链的利润分配正在发生变化。过去市场只愿意给GPU、HBM和光模块高估值，但随着数据中心规模扩大，连接器、材料、电力和冷却系统也可能获得新的增长空间。 3M目前整体仍然是一家传统工业企业，数据中心业务还不足以决定公司全部盈利。接下来需要看合作能否转化为持续收入，以及新增业务能否改善整体利润率。 AI不只有芯片。下一轮值得研究的公司，可能还有一部分藏在过去被市场忽视的传统工业供应链里面。

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