为什么硬件超预期不能证伪泡沫破裂？ 在资本开支周期（Capital Cycle）中，上游硬件组装厂的营收是典型的滞后指标。 今天 SMCI 确认的 190 … · @andyz8818576155 · TwKit

@andyz8818576155

为什么硬件超预期不能证伪泡沫破裂？ 在资本开支周期（Capital Cycle）中，上游硬件组装厂的营收是典型的滞后指标。 今天 SMCI 确认的 190 亿美元营收，对应的是 6–9 个月前云巨头与 AI 独角兽融到私募信贷（PC）后下达的采购订单。 只要下游的 Anthropic 还能靠 S-1 上市圈钱、或者靠私募信贷借新还旧， SMCI 的出货量就会继续创纪录； 但一旦二级市场拒绝为“半年亏807亿美元”的 S-1 买单，上游硬件订单的断崖式砍单往往在1–2个季度内就会瞬间发生（正如2000年底思科从订单排队瞬间变成计提22亿美元库存减值）

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