RWA股票代幣化的冰與火之歌：鏈上交易量暴增21倍，微軟、Google、高盛卻集體說不 當加密市場瘋狂擁抱美股代幣化，華爾街卻開始踩煞車 根據@Bitwis… · @Jclub888 · TwKit

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RWA股票代幣化的冰與火之歌：鏈上交易量暴增21倍，微軟、Google、高盛卻集體說不 當加密市場瘋狂擁抱美股代幣化，華爾街卻開始踩煞車 根據@Bitwise最新季度報告，2026年第三季的代幣化股票市場，出現了一個值得注意的現象 一邊是鏈上交易量爆炸性成長，另一邊卻是美國上市公司開始集體抵制 先看數據有多驚人 @RobinhoodApp Chain代幣化股票月交易量： 7月：5.26億美元 8月：22.1億美元 9月：113.1億美元 短短兩個月，交易量成長超過21倍 @HyperliquidX的非加密資產永續合約交易，也已經占整體交易量的36.5%，高於前一季的32.7% 而@solana上的代幣化股票，同樣成為快速成長的資產類別 這些數據反映出全球市場對24小時交易傳統資產的需求正在增加 但有趣的事情來了 當投資人想把美股搬上鏈，美國上市公司卻開始說不 今年9月，美國SEC推出Innovation Exemption（創新豁免），允許符合條件的平台在特定框架下交易代幣化美股 由@okx與紐交所母公司ICE合資成立的OKXICE，於10月4日向SEC提交通知，計畫讓超過60檔美股進入代幣化交易市場 但新制度賦予上市公司30天的異議期間，只要公司正式反對，相關股票就無法透過該豁免機制上架交易 結果截至10月21日，已有16家美國企業提出反對 https://www.cnbc.com/2026/10/21/tokenized-stocks-us-companies-object.html 最新加入反對的包括： 高盛（@GoldmanSachs ） 微軟（@Microsoft Alphabet（@Google 母公司） 高通（@Qualcomm ） 麥當勞（@McDonalds ） 卡特彼勒（Caterpillar） Western Digital 先前反對的企業則包括@Broadcom 、@Verizon 、@UHC 、AppLovin等 這就產生了一個很有意思的問題 鏈上交易量暴增21倍，為什麼真正發行股票的企業，卻不願意參與？ 可以從三個角度理解 1. 鏈上交易美股價格，與真正持有美股，是兩件不同的事情 目前DeFi市場交易的許多美股相關產品，本質上提供的是價格曝險 例如@HyperliquidX 上的永續合約，投資人可以交易美股漲跌，卻不代表真正擁有股票 這種市場不需要上市公司配合，就能建立交易需求 但美國SEC這次推動的合規代幣化股票，要求代幣持有人取得與原股票相同的權利，包括股息與投票權 問題隨之而來 誰負責維護股東名冊？ 誰處理股東投票與企業行動？ 24小時交易會不會造成流動性分散？ 新的交易場所會不會影響原有市場的價格形成？ 對上市公司而言，這些都需要評估 尤其像Microsoft、Alphabet這種本來就擁有龐大交易量與全球投資人基礎的企業，增加一個鏈上交易市場，短期能帶來多少額外利益？ 恐怕還很難說服他們 2. 真正可能率先接受股票代幣化的，反而是中小型上市公司 大型科技股本來就不缺流動性，也不缺國際資金 但對成交量有限、國際能見度較低的中小型上市公司來說，情況可能完全不同 如果代幣化可以讓全球投資人更容易接觸股票，提供24小時交易通道，甚至降低部分股東服務與結算成本 這些公司的參與誘因可能更強 當然，前提是新增流動性能改善市場品質，而不會讓股價更容易受到操縱 未來值得觀察的，也許是哪些中小型上市公司願意率先嘗試，以及代幣化後能否真正改善流動性 3. RWA下一階段的競爭，可能從交易量轉向上市公司的參與誘因 我覺得這是整起事件最重要的地方 過去幾年，RWA市場一直在證明一件事情 區塊鏈可以讓傳統金融資產更容易被交易、轉移與組合 但如果真正的資產發行方不願意參與，市場就容易停留在價格衍生品或第三方包裝代幣 這些產品當然有市場，也可能創造龐大的交易收入 但距離傳統股票所有權與金融基礎設施全面上鏈，還有一段路 而且交易量增加，也不等於有相同規模的資金真正投入代幣化股票 一筆資金透過槓桿與高頻周轉，可以創造遠高於實際資產規模的成交量 所以除了Volume，未來我會更在意代幣化股票的實際資產規模、淨資金流入、獨立持有人，以及鏈上抵押與結算的使用情況 這也讓人開始重新思考RWA的投資機會 短期來看，Hyperliquid這類提供傳統資產價格曝險的鏈上交易市場，可能持續受惠於全天候交易需求 中期則要觀察哪些合規平台能讓更多上市公司願意參與 長期來看，真正值得關注的可能還包括股票保管、結算、股東權利管理與金融基礎設施 畢竟交易平台能賺到手續費，並不代表上市公司也能獲得同等利益 只有當代幣化能讓投資人、交易平台與上市公司都得到足夠的經濟價值，這個市場才可能進入下一個階段 RWA的下一個問題，也許已經從「有沒有人願意交易」，變成「誰願意把真正的資產帶上鏈」。 而這16家美國企業的反對，正好讓市場開始面對這個問題 你認為接下來會是Hyperliquid這類鏈上衍生品市場繼續領先，還是合規的真實股票代幣化平台後來居上？ 資料來源：Bitwise、SEC、CNBC、WSJ #RWA #Tokenization #Hyperliquid #DeFi

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