Meta 昨晚发的财报，可谓喜忧参半。 不过，市场似乎更愿意看好那方面，所以盘后股价，一度涨约3%。 说起来，这份成绩单确实漂亮：三季度营收646亿美元，同… · @imweb3Captain · TwKit

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Meta 昨晚发的财报，可谓喜忧参半。 不过，市场似乎更愿意看好那方面，所以盘后股价，一度涨约3%。 说起来，这份成绩单确实漂亮：三季度营收646亿美元，同比涨26%，高于预期的633.7亿。 按GAAP（最老实的记账口径）算，每股收益3.83美元，高于预期，要是不算那笔天价法务费，本该有7.40美元。 连四季度指引中值745亿，也超过了华尔街预期。 不过，相比于这些亮眼数字，我还是更愿意拆开看：市场看好的"那方面"到底是什么，这波涨势靠不靠得住？ 第一，广告才是真正的基本盘，而AI正在让它更值钱。 三季度广告收入630.6亿，同比涨26%；日活3.64亿，广告展示量涨了10%，可单条均价涨了14%——换句话说，同样的广告位，卖得更贵了。 这部分现金牛稳，Meta才敢放手烧钱追AI。 第二，真正让市场兴奋的，是Muse个人AI助手。 9月才上线，美国和加拿大，一个半月内就拿下超1000万创建用户。不少人用它进行购物，客单均价超过200美元。 这是今年Meta带给我们的最大惊喜，扎克伯格甚至放话，未来一年成本效率将会提升10倍，只要规模上来了，赚钱不是问题。 换句话说，Muse成了Meta讲"个人超级智能"最硬的一张牌。 第三，亮点之下，压力也不小。 三季度，meta 计入98.9亿诉讼和解，财报当天，新墨西哥州又判了250亿罚款，导致营业利润同比跌37%。 当然，还有一只拖后腿的 VR 项目。Reality Labs一共亏了41.3亿，全年预计要亏180到190亿。 更要命的是现金流。由于疯狂建AI算力，自由现金流砸成负21.2亿。要知道，去年同期还是正106亿。 全年数据中心资本开支指引，也抬到1350至1450亿。 换句话说，营收在涨，但钱也在飞快烧。 钱从哪来？Meta顺手抛了个大招：发无投票权C类股，相当于一拆二，既备好股权激励和收购的弹药，又保住扎克伯格的控制权。 作为交换，小扎承诺八年不离开加州。 哈哈，钱安排得明明白白，人也不走，横竖怎么算，小扎都不亏。

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