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现金奶牛 $META 的自由现金流也被AI资本开支吃光了。 Meta第三季度营收646亿美元，同比增长26%，广告业务仍保持高速增长。 但另外三项数据更值得关注： 经营现金流328亿美元，资本开支349亿美元，自由现金流负21亿美元。 去年同期自由现金流还有106亿美元。 2026年全年资本开支预计达到1350亿—1450亿美元，2027年还将继续增加。 Meta曾经是美股最强大的现金创造机器之一。庞大的广告利润不仅支撑股票回购，也为公司提供了充足的投资资金。 如今广告业务依然繁荣，自由现金流却已经转负。 当然，Meta账上还有824亿美元现金及有价证券，短期资金并不紧张。但资本开支已经超过当季经营现金流，还是一个值得注意的变化。 Meta的广告业务已经从AI技术中获得实际收益，却依然无法依靠当季经营现金流覆盖全部资本投资。 连Meta这样的现金奶牛，自由现金流都被AI资本开支吞噬，那些依赖债务融资扩张的Neocloud，财务状况就更值得关注了。

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