英伟达在GTC柏林宣布CPO光引擎扩产，A股光模块龙头集体重挫，新易盛跌超11%，中际旭创跌超8%，天孚通信跌超7%。这两件事放在一起，不矛盾，但很扎心。 … · @Kshsb783142 · TwKit

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英伟达在GTC柏林宣布CPO光引擎扩产，A股光模块龙头集体重挫，新易盛跌超11%，中际旭创跌超8%，天孚通信跌超7%。这两件事放在一起，不矛盾，但很扎心。 先看英伟达这份扩产名单到底给了谁。10月21日GTC柏林首日，英伟达宣布与六家供应商签署产能扩张协议，覆盖基板、先进封装、半导体测试和光引擎四个环节。名单是：安靠科技、揖斐电、京元电子、三星电机、矽品精密、欣兴电子。 CPO光引擎，扩产主体是矽品精密。英伟达与矽品计划在台湾扩大CPO光引擎制造产能，2027年中提升到目前的15倍，2028年底再翻倍到30倍，是这次扩产幅度最大的项目。光引擎负责光电信号转换，是CPO交换器的核心环节，背后用的是台积电的COUPE硅光子整合技术。 测试端，京元电子拿到11亿美元的产能预订预付款，用于在美国兴建新的测试设施和设备，目标2027年4月开始大规模量产。先进封装端，安靠负责扩产，到2028年底将中介层晶圆产能增加超过300%。基板端，揖斐电日本大野工厂扩产后目标产能达到当前的3倍，三星电机利用韩国现有产能供货并后续扩产，欣兴电子台湾KF基板2027年二季度开始贡献产能。英伟达整体基板产能目标三年内提升到2.5倍。 这份名单里，没有一家大陆厂商。 但名单之外，Lumentum和AAOI并没有消失，它们只是站的位置不同。 Lumentum不在名单上，因为它站在更上游。英伟达3月已经直接向Lumentum和Coherent各投资20亿美元，签下大额采购承诺、锁定未来产能使用权。在英伟达8月宣布量产的CPO交换机系统里，分工写得很清楚：Lumentum提供激光芯片，天孚通信做模块子组件组装，台积电做硅光制造，矽品完成封装。LITE不在GTC那份名单里，不是被排除，是它早已通过战略投资嵌在了更难被替换的上游位置。 AAOI走的是另一条路。它的核心战场在可插拔光模块，不在CPO。英伟达在GTC 2026上同时确认，可插拔光模块的需求跑道延长到了2027年，800G和1.6T的订单能见度依然存在。AAOI一季度已经开始发运800G收发器，拿到了超大规模客户金额逾2亿美元的1.6T首批量产订单，计划年底把月产能扩到65万只以上。它不在CPO扩产名单里，是因为它当前的位置在可插拔这条平行赛道上，而这条赛道在2026到2027年仍有明确的需求支撑。 回到A股这根阴线，它定价的逻辑其实很清楚。 大陆光模块龙头的主战场，目前仍然在可插拔模块的存量里。800G和1.6T的需求还在，中际旭创自己也回应过1.6T需求没有缩减。但英伟达这次CPO扩产的官宣主体里没有大陆厂商，市场就把这件事读成了一个信号：下一代的增量产能，可能不在他们手里。 资金已经在动了。中欧基金三季度把中际旭创的持股砍了35%以上，新易盛减了近28%。这不是赎回逼出来的被动卖出，是主动的策略再平衡。 所以今天这根阴线，本质上是同一个技术趋势在两个市场上给出了相反的定价。英伟达在买CPO的未来，A股在卖可插拔的现在。CPO的产业化节奏比市场预期快，这件事对整条链的需求是确认，但对不同位置的厂商，是重新分蛋糕。 后面要盯的，不是光模块还行不行这种笼统的问题，是很具体的一件事：大陆厂商在CPO的光引擎和激光器环节里，能不能挤进英伟达的供应链名单。挤进去了，今天跌的就是情绪坑；挤不进去，分化的定价才刚开始。 $NVDA $LITE $AAOI $COHR 免责声明：本文纯属个人观点，不构成任何投资建议。

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