$SNDK 闪迪一个季度营收同比暴涨372%，毛利率达到84.6%，但股价在10月仍然经历了剧烈调整。一家传统NAND存储公司，为什么突然拥有如此惊人的盈利… · @youngstockuser · TwKit

@youngstockuser

$SNDK 闪迪一个季度营收同比暴涨372%，毛利率达到84.6%，但股价在10月仍然经历了剧烈调整。一家传统NAND存储公司，为什么突然拥有如此惊人的盈利能力？这一轮存储繁荣究竟改变了什么？ 闪迪原本属于西部数据$WDC，2025年2月正式完成分拆，成为独立上市公司。现在两家公司业务已经明显不同：$WDC主要经营机械硬盘HDD，而$SNDK专注NAND闪存、SSD及相关存储产品。 闪迪主要有三类业务：数据中心、边缘计算和消费级存储。数据中心业务主要包括企业级SSD，面向云厂商、AI基础设施和大型企业；边缘业务涵盖PC、移动设备及其他终端；消费级业务包括存储卡、移动SSD和U盘等产品。 根据2026财年第四季度财报，闪迪单季度营收达到89.65亿美元，同比增长372%，GAAP净利润69.03亿美元，毛利率84.6%。其中数据中心收入29.77亿美元，环比增长103%；边缘业务收入54.32亿美元，消费级收入5.56亿美元。 全年营收202.48亿美元，同比增长175%，净利润114.33亿美元。仅看这些数据，闪迪已经是盈利能力非常突出的半导体企业。 但这轮利润爆发有一个重要背景：NAND价格大幅上涨。 公司披露，第四季度营收环比增长51%，其中大约三分之二来自价格上涨，三分之一来自出货量增长。这说明利润增长不仅来自AI推动的需求扩张，也来自存储供需紧张带来的定价权。 闪迪与$MU最大的区别在于，闪迪不生产HBM和传统DRAM，它的核心是NAND。HBM主要解决GPU高带宽内存问题，而NAND负责数据存储。AI训练和推理规模扩大，模型权重、数据集、缓存和其他存储需求也随之增长，企业级SSD因此成为闪迪重要的增长方向。 技术层面，闪迪与日本铠侠长期合作，共同研发和生产3D NAND。双方在日本的合资制造体系已经运行多年，相关协议延长至2034年。这种合作能够分担巨额研发和制造投入，但也意味着闪迪需要依赖双方的产能安排和技术推进。 另一个值得研究的变化，是闪迪正在尝试改变传统存储行业的商业模式。 公司披露，其新商业模式协议已经覆盖8家客户，预计对应2027财年约50%的位元出货量，2028财年约三分之二。这类协议包含采购量承诺、最低财务保障及结构化定价机制，有机会降低传统NAND市场完全依赖短期价格波动的问题。 不过，有长期合同不等于完全摆脱存储周期。供应增加、客户需求放缓、库存累积，仍然可能影响产品价格和盈利能力。 目前最大的争议恰恰是如此高的利润率能维持多久。管理层提出2028—2030财年约80%的非GAAP毛利率长期模型，但这属于经营目标，并非已经锁定的利润。 10月29日即将公布的2027财年第一季度财报，将是新的验证窗口。此前公司给出的季度营收指引为103亿至108亿美元。 长期看好NAND和企业级SSD的需求，但不能简单拿周期高峰期利润计算市盈率，再认定股价必然便宜。闪迪拥有很强的盈利弹性，同时也意味着一旦NAND价格出现拐点，利润预期可能被迅速重新定价。 $SNDK

曝光 980 · 评论 1 · 点赞 1 · 书签 1