我选个股，会特别留意一个指标：长期毛利率能不能维持在80%以上。 我喜欢这类企业，因为它们通常有自己的优势：软件、知识产权、品牌定价权，或者很难替代的产品。… · @Penghui117 · TwKit

@Penghui117

我选个股，会特别留意一个指标：长期毛利率能不能维持在80%以上。 我喜欢这类企业，因为它们通常有自己的优势：软件、知识产权、品牌定价权，或者很难替代的产品。 我查了一下最近几年的年报，下面这些公司值得放进观察名单。 1. Adobe（ADBE） 主营 Photoshop、Premiere、Acrobat 等软件。 近三年毛利率约88%—89%。软件订阅业务的边际成本相对低，产品又深度融入用户的工作流程。 2. Autodesk（ADSK） 主营 AutoCAD、Revit 等设计软件。 毛利率长期在90%左右。建筑、工程、制造业的设计流程离不开这类专业工具，客户更换软件也需要付出学习和迁移成本。 3. Cadence（CDNS） 主营芯片设计软件。 近三年毛利率约86%—89%。芯片设计越来越复杂，这类工具在半导体研发流程中有很高的专业门槛。 4. VeriSign（VRSN） 负责运营 .com、.net 等域名注册基础设施。 近三年毛利率约87%—88%。它的业务模式很特殊，直接成本相对收入很低，毛利率也比较稳定。 5. Atlassian（TEAM） 主营 Jira、Confluence 等团队协作软件。 近三年毛利率约82%。这类软件一旦进入企业日常工作流程，就有一定的客户黏性，但仍要关注云服务成本和股权激励。 6. Novo Nordisk（NVO） 主营糖尿病、肥胖症等领域的药品。 2023、2024、2025年的毛利率分别约为84.6%、84.7%、81.0%。 这个例子也提醒我，高毛利率并非永远不变。2025年它的毛利率明显下降，与产能扩张、收购相关制造资产的折旧摊销等因素有关。 另外，**Palantir（PLTR）**近三年毛利率也连续超过80%，2025年约82%。不过它超过80%的历史还比较短，我会把它单独列入观察组。 我看重高毛利率，是因为它能反映一部分商业模式的质量。 但我不会只看这一个数字。 毛利率扣除的主要是直接成本，研发、销售、管理费用还没有扣除。企业即使毛利率达到90%，也可能因为费用太高而赚不到多少净利润。 高毛利率是一个很好的筛选条件，但买入价格同样重要。

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