新澳股份:Q3利润加速兑现,毛条弹性与产能爬坡共振 [太阳]事件:公司发布2026年三季报。2026Q1-Q3公司实现营业收入46.63亿元,同比+19.7… · @2030FY_X · TwKit

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新澳股份:Q3利润加速兑现,毛条弹性与产能爬坡共振 [太阳]事件:公司发布2026年三季报。2026Q1-Q3公司实现营业收入46.63亿元,同比+19.74%;归母净利润4.71亿元,同比+24.69%;扣非净利润4.58亿元,同比+23.37%。其中2026Q3实现营业收入15.76亿元,同比+17.64%;归母净利润1.45亿元,同比+36.00%;扣非归母净利润1.42亿元,同比+36.89%。Q3利润增速显著高于收入增速,盈利弹性继续兑现。 [太阳]点评:Q3利润加速兑现,羊毛价格弹性与新产能利用率提升是主要驱动。我们推测Q3利润增长主要受益于毛精纺纱线及毛条产品价格上行、盈利水平提升,以及越南、银川生产基地产能利用率提升贡献增量利润。2026Q3公司毛利率18.87%,同比提升1.23pct;2026Q1-Q3毛利率20.40%,同比提升0.16pct。毛利率同比变动由H1的下降转为前三季度提升,说明羊毛价格上行向报表端的传导进一步体现。 [太阳]费用管控延续较优表现,归母净利率明显提升。2026Q3公司销售费用率、管理费用率分别为1.64%、2.55%,同比分别变动-0.27pct、-0.56pct,我们推测主要受益于规模效应;财务费用率为0.89%,同比提升0.17pct。前三季度公司销售费用率、管理费用率分别为1.69%、2.58%,同比分别变动-0.23pct、-0.51pct;财务费用率为1.11%,同比提升0.77pct,主要仍受汇兑扰动及融资规模上升影响。综合影响下,2026Q3公司归母净利率为9.21%,同比提升1.24pct;扣非归母净利率为8.98%,同比提升1.27pct。前三季度归母净利率为10.09%,同比提升0.40pct;扣非归母净利率为9.83%,同比提升0.29pct。 [太阳]经营现金流仍受备货影响,但Q3边际转正,库存与订单储备为旺季交付提供支撑。2026Q1-Q3公司经营活动现金流净额-0.43亿元,主要系毛条价格上涨、采购单价上升。期末存货29.70亿元,战略备货继续处于较高水平;短期借款18.01亿元,较年初+120.7%,主要服务于羊毛上行周期下的原料备货与营运资金需求。 [太阳]Q4展望:利润确定性增强,继续关注涨价传导。当前公司仍处于“羊毛价格上行、海内外产能爬坡、羊绒业务放量”三重驱动阶段。随着毛条及毛纱价格传导进一步顺畅,叠加越南、银川产能利用率提升,Q4盈利同比改善仍有支撑。 [太阳]中长期看,公司成长逻辑在于宽带战略、全球产能和品类扩张。宁夏2万锭产能利用率仍有提升空间,越南5万锭全精纺产能分步投产;高支、混纺、功能性及户外羊毛占比提升,推动主业结构升级。羊绒业务持续推进扩产、客户优化和混纺转型,目标迈向全球市占率第一。依托公司一体化的采购生产优势,以及客户基础,公司有望将花式纱等业务打造成第三成长曲线。 [太阳]盈利预测及投资建议:我们上调2026-2028年归母净利润5.96、6.56、7.06亿元预测。当前市值对应PE分别为9.41X、8.55X、7.95X。维持“买入”评级。 [月亮]风险提示:1)羊毛等原材料价格大幅波动风险;2)下游行业需求持续疲软;3)新产能投产及爬坡不及预期;4)海外经营环境及汇率波动风险。

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