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中国物价：连跌三年的通缩 GDP 平减指数衡量的是整个经济里所有商品和服务的价格变化。中国这个指标： 2023 年 −0.5% 2024 年 −0.8% 2025 年 −0.9% 连续三年为负，这在中国改革开放以来很少见。同期居民消费价格（CPI）涨幅也只有 0.2%、0.2%、0.1%，接近零。美国同期平减指数在 +2.5% 到 +3.7% 之间。 通缩为什么让人担心？ 东西越来越便宜，企业收入减少，利润被压缩，就少招人、少涨工资； 债务是按名义金额算的，物价下跌意味着债务的实际负担变重； 大家预期“明天更便宜”，就推迟买东西，需求更弱。 通缩的根源是供给远大于需求：一边是低迷的消费，另一边是多年高投资积累下的庞大产能。这也是 2024–2025 年“内卷”成为热词、官方提出“反内卷”整治无序价格战的背景。

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