最近美国最大的公共养老基金认为，美股科技巨头的估值和市场集中度已经带来较高风险，于是选择逐步降低对它们的依赖，把更多资金配置到未上市企业。 为什么要这样操作… · @doubaojiejie · TwKit

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最近美国最大的公共养老基金认为，美股科技巨头的估值和市场集中度已经带来较高风险，于是选择逐步降低对它们的依赖，把更多资金配置到未上市企业。 为什么要这样操作？ 第一，科技巨头太贵，而且持仓过于集中。 过去几年，美国大型科技公司股价上涨，很大程度上受到人工智能投资热潮的推动。 问题在于，股价上涨越多，市场对这些企业未来盈利的要求就越高。 例如，一家公司未来几年即使持续增长，只要实际盈利没有达到市场预期，股价仍可能大跌。 对养老基金来说，最需要防范的不是错过下一轮暴涨，而是投资组合过分依赖少数几家公司。 第二，AI 投资越来越大，但变现能力还需要验证。 科技巨头不断建设数据中心、购买 GPU、扩张算力，投入可能先于收入增长。 如果 AI 商业化的实际回报跟不上投资规模，市场就可能重新评估它们的估值。 第三，养老基金希望寻找不同的收益来源。 CalPERS 认为私募市场具有不同于公开股票市场的投资机会。它可以通过投资成长企业、中型企业及非上市项目，降低投资组合对上市科技巨头的集中依赖。

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