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Tesla Q3：7.86亿美元关税退款，掩盖了什么？ Tesla刚刚公布的10-Q揭示了一个值得投资者关注的事实： Q3营业利润只有7.18亿美元，而关税退款带来的净收益高达4.47亿美元！ 2026年2月，美国最高法院裁定部分IEEPA关税无效。Tesla因此在Q3确认： 汽车业务关税退款：2.60亿美元 储能业务关税退款：5.26亿美元 返还储能客户：3.39亿美元 税前净收益：4.47亿美元 如果剔除这笔一次性收益，Tesla的业绩究竟如何？ ① 汽车毛利率：仍有改善，但远没有表面那么好 2025年Q3：17.0% 2026年Q3：18.5% 剔除退款后：17.25% 同比仅提高0.25个百分点，而不是财报显示的1.5个百分点。 ② 储能毛利率：从增长变成大幅下降 2025年Q3：31.4% 2026年Q3：33.1% 剔除退款及客户返还影响后：约23.8% 同比下降7.6个百分点！ 储能业务看似改善的毛利率，实际上受到关税退款的显著影响。 ③ 公司整体毛利率：从增长变成下降 2025年Q3：18.0% 2026年Q3：19.6% 剔除退款净影响后：约17.8% 同比下降约0.2个百分点。 ④ 营业利润：同比暴跌83% 2025年Q3：16.24亿美元 2026年Q3：7.18亿美元 剔除退款后：仅2.71亿美元 同比下降约83.3%！ 这意味着，Tesla本季度超过62%的营业利润来自一次性关税退款净收益。 ⑤ 净利润：同样面临巨大压力 2025年Q3归母净利润：13.73亿美元 2026年Q3归母净利润：7.87亿美元 剔除退款并考虑所得税影响后，估算仅剩约4亿美元。 同比下降约70%！ 我的观点： Tesla汽车业务的毛利率确实有所改善，但改善幅度很小。 储能业务的真实毛利率反而明显下降。 更值得警惕的是，Tesla的研发费用同比增长69%，而剔除退款后的营业利润同比下降超过83%。 Robotaxi、Optimus和AI芯片需要巨额持续投资，但传统业务目前提供的营业利润正在承受巨大压力。 Tesla的未来故事越来越宏大，当前利润却越来越薄。 以上剔除退款后的数据为根据10-Q进行的静态模拟，并非Tesla官方调整后业绩。 #mylifeonmystyle #TSLA

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