美国股市百年启示。 强烈建议收藏 亚利桑那州立大学亨德里克·贝森宾德2026年3月论文《美国股市一百年》，研究1926–2025年近3万只美股，核心发现如下… · @Salmonbro · TwKit

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美国股市百年启示。 强烈建议收藏 亚利桑那州立大学亨德里克·贝森宾德2026年3月论文《美国股市一百年》，研究1926–2025年近3万只美股，核心发现如下： 1. 市场整体回报惊人 
价值加权组合年化10.1%。1926年1美元到2025年变成约1.5万美元（同期国债约25美元）。 2. 个股表现极差 
买入持有回报均值超300倍，中位数仅-6.9%。正收益48.2%，跑赢国债41.2%，跑赢市场仅27.6%。 3. 财富高度集中 
扣除国债后净财富创造约91万亿美元，全部来自最顶层1082家公司（仅3.72%）。近60%公司摧毁财富，其余盈亏相抵，整体相当于国债收益。 4. 赢家通吃加速 
前5家（苹果、英伟达、微软、Alphabet、亚马逊）贡献21.4%。创造一半净财富的公司从2016年的89家降至2025年的46家；创造四分之一的从20家降至8家。AI浪潮下集中度进一步上升。 5. 财富创造者特征 
净财富创造Top 30以科技（10家）为主，其次金融、消费、医药、能源工业。共性：抓住时代红利+建立护城河（规模效应、转换成本、品牌、技术壁垒），长期统治。 6. 最高累计回报者 
累计回报Top 30多为传统长寿公司（烟草、食品饮料、军工、医药、建材等），年化约13%，但上市时间平均近94年（全样本平均仅11.7年）。靠长期复利取胜。 总体启示：股市整体创造巨大财富并远超国债，但几乎全靠极少数公司。绝大多数股票平庸甚至亏损。AI将使分化更极端，分散化（指数化）是捕捉长期回报更可靠的方式。

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