【中金互联网】赤子城3Q跟踪:社交收入超预期,27年有望维持较快增长 [庆祝]公司发布运营公告,公司预计今年前三季度收入9.3-9.5亿美元,同增34%-3… · @2030FY_X · TwKit

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【中金互联网】赤子城3Q跟踪:社交收入超预期,27年有望维持较快增长 [庆祝]公司发布运营公告,公司预计今年前三季度收入9.3-9.5亿美元,同增34%-37%,隐含3Q26收入区间为3.2-3.4亿美元(中枢3.3亿美元),好于我们预期,系社交产品商业化加速。 [太阳]社交收入超预期,TopTop商业化加速。根据公告,前三季度社交收入8.4-8.5亿美元,据此倒算3Q单季收入中枢约3.04亿美元,好于我们预期。市场拓展和商业化进展良好。分产品看,老产品MICO、YoHo维持平稳;SUGO延续中双位数同比增速;TopTop 2H26商业化加速,我们预计收入增长提升至中双位数区间,我们预计2H社交收入同增30%。展望明年,随着高ARPU市场深化拓展,旗舰产品商业化还有较大空间;同时,培育阶段新产品有后继之势(一款月流水已超1,000万美元),我们预计社交收入有望维持较快增长。 [礼物]AI短剧转型期,创新业务有所波动。前三季度创新业务收入0.92-0.98亿美元,隐含3Q单季收入中枢约0.27亿美元,环比负增长,主要系短剧业务调整(人员重组与AI工作流切换)以及基数影响(去年9月并表);传统广告也有所拖累。短剧经营质量有所改善:AI助力单剧上线效率提升超60%,投流收缩后亏损有所收窄。我们认为4Q创新业务同比仍或承压,明年基数效应消退后收入或回归常态化增长。 [太阳]2H盈利质量有所优化。我们预计TopTop开区后回收,或推动2H销售费用率结构性下行,同时短剧投流收缩减亏,2H主业盈利质量有所优化,后续重点关注旗舰产品的盈利释放节奏。 [玫瑰]考虑到社交业务商业化加速,我们上调27年Non-IFRS盈利预测3%。当前交易于7倍/6倍26/27年Non-IFRS市盈率。

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