什么？保证金债务 1.48 万亿，逼近历史纪录，所以股市要见顶了？ 先解释一下保证金债务是什么。 你手里有 100 万的股票，押给券商，再借 50 万买更多… · @rngzhwn199456 · TwKit

@rngzhwn199456

什么？保证金债务 1.48 万亿，逼近历史纪录，所以股市要见顶了？ 先解释一下保证金债务是什么。 你手里有 100 万的股票，押给券商，再借 50 万买更多股票。那 50 万，就是保证金债务。 抵押的股票涨了，能借的更多； 跌了，券商追着你要钱。 所以这个数字一直被当成“市场赌性”的温度计——借得越多，杠杆越高，跌起来越狠。 9 月，美国这个数字是 1.48 万亿，6 月是历史纪录 1.502 万亿。 图上三个红圈：2000 年 3 月、2007 年 7 月、2021 年 10 月。前两次之后，标普跌了 49% 和 57%。 现在他们说，第四个圈来了。 周三晚上一个做量化的朋友把图甩给我。 我问他：看脚注了吗。 他说没有。 脚注写的是：FINRA 按借方余额统计，不扣除对冲空头的信用余额。 说白了，只数你欠的钱，不数你手里的钱。 嘉信这季度保证金贷款从 1,651 亿涨到 1,879 亿，多了 228 亿。 其中 186 亿来自避税账户。 130/30 那种，借 30 万做多，同时做空 30 万，做空拿到的钱打进账户，算信用。 9 月底，这类账户空头信用 633 亿，融资贷款 607 亿。 手里的比欠的还多 26 亿。 净额是负的。 我第一遍看到这儿也松了口气，觉得“那不就没事了”。太急了。 把嘉信剔掉，其他券商这季度少了 450 亿——可嘉信自己的普通保证金同比还涨 41%。 这两个数得放在一起看：总量是假的，趋势是真的。 有个细节我没搞明白。 嘉信给投资者的报表按净额算，交给 FINRA 的却按总额算。 可能是历史口径遗留，也可能不是。 我查了一圈没找到解释，先记着。

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