转：低估值通常是“雷”。低估值的东西，通常情况下是有问题的——所以我们不是做空高估值，我们更愿意做空低估值。让我闭着眼睛做空，我会做空低估值的公司，它更容易… · @SYU77996 · TwKit

@SYU77996

转：低估值通常是“雷”。低估值的东西，通常情况下是有问题的——所以我们不是做空高估值，我们更愿意做空低估值。让我闭着眼睛做空，我会做空低估值的公司，它更容易，因为它就是雷。 不是均值回归。不是说你跌下去了，就一定会涨回来。 不是周期投资。绝大部分的公司、绝大部分的资产——甚至所有东西——是没有周期的，它的宿命是归零。就像绝大部分人、绝大部分基金经理一样，一辈子只有一次机会；机会掉下来之后，不会再来一次。所以“便宜了、跌多了就去买”这个逻辑是不成立的。估值低，通常是“雷”的先兆指标。 所以它背后最重要的前提是：你的风险研究必须是可靠的。我们买的低估值，其实是希望它同时是低风险的、是优质的公司。我们任何时候买大盘股（格力）、买小盘股，那些都是很好的公司——它首先要有“低风险”在里面，这是需要很深的功力去研究的。 站在今天，我判断它未来的确定性：如果确定性是向上的，你愿意给它15倍、20倍的估值，哪怕它现在是10倍；但如果它的确定性是向下的，那就另当别论。本质上，它是一个风险定价的问题，低估值只是最终的表现。 所以2018年、ZG刚成立、做小盘的时候，我们跟同事的要求是：先忘掉估值，然后去演算“什么最可能”。我们当时买得最多的是医药和广义的科技行业。如果一个特别好的公司，它是10倍、20倍还是30倍，是没有差异的；而一个很烂的公司，它是4倍、5倍还是6倍，都一样是归零的。

曝光 105 · 评论 0 · 点赞 0 · 书签 0