$AXP第三季度净利润增长28%，全年盈利指引上调，富裕客户消费依然强劲，结果10月23日股价下跌3.68%，收于313.22美元。更值得关注的是，公司同时… · @youngstockuser · TwKit

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$AXP第三季度净利润增长28%，全年盈利指引上调，富裕客户消费依然强劲，结果10月23日股价下跌3.68%，收于313.22美元。更值得关注的是，公司同时宣布裁员约3500人，占全球员工总数的5%。 美国消费市场出现了一个值得研究的现象：高收入群体仍然愿意花钱，但服务他们的企业已经开始主动压缩成本。 先看$AXP最新财报。第三季度营收200.6亿美元，同比增长9%；净利润37.12亿美元，同比增长28%；GAAP每股收益5.42美元，同比增长31%。剔除出售Global Business Travel Group股权带来的一次性收益及相关重组影响后，调整后EPS为4.68美元，同比增长13%，仍然超过市场预期的4.48美元。 全年调整后EPS指引上调至17.60—17.90美元。单纯从盈利表现来看，这不是一份糟糕的财报。 消费数据同样没有明显恶化。 第三季度美国运通信用卡总消费额达到4540亿美元，同比增长8%。旅游和娱乐消费增长10%，其中航空消费增长13%，餐饮消费增长9%。 美国运通的客户主要集中在中高收入群体，这部分消费者通常拥有更高的可支配收入、更稳定的资产负债表，对经济波动的承受能力也更强。 但需要注意，消费金额增长并不完全等于实际消费量增长。航空票价、餐饮价格上涨，同样能够推高名义消费金额。 而且美国运通的客户群体，本来就不能直接代表整个美国居民的消费情况。 信用风险方面，公司第三季度信用损失准备金从去年同期的13亿美元下降至10亿美元，净核销率从1.9%下降至1.8%。至少从这组数据来看，美国运通客户并没有出现明显的信用质量恶化。 那么为什么股价还是下跌？ 一方面，公司第三季度营收略低于市场预期。另一方面，竞争和成本压力并没有消失。季度总费用同比增长9%，达到145亿美元。为了吸引和保留高价值客户，美国运通需要持续增加积分奖励、会员权益和营销投入。 公司此前将美国个人白金卡年费从695美元提高至895美元，虽然多数转入新价格体系的客户仍然留存，但更高的年费也需要更有吸引力的会员权益来支撑。 裁员3500人并不能直接证明美国消费正在崩溃。管理层明确表示，此次裁员主要是为了提高经营效率，而不是因为业务出现明显衰退。 这轮财报反映出的情况，比简单的消费强弱判断更加复杂。 美国高收入群体仍然拥有较强消费能力，但企业已经不愿意无限制地增加成本。市场也不再满足于营收和EPS超过预期，而是进一步要求盈利增长具有可持续性。 $AXP的客户结构和品牌护城河仍然具备优势，但10月23日的下跌说明，即使是经营相对稳健的优质企业，在当前估值环境下，也不能仅靠超预期盈利维持股价。 美国消费还没有全面失速，但高收入消费者的韧性，也不足以证明整个消费市场没有压力。

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