[太阳]【杰瑞股份】最新调研反馈&重点推荐【东吴机械】 核心边际变化如下: #燃机加速扩产,27年产能高于此前预期:8-9月公司新建/租3个燃机工厂,合计约… · @2030FY_X · TwKit

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[太阳]【杰瑞股份】最新调研反馈&重点推荐【东吴机械】 核心边际变化如下: #燃机加速扩产,27年产能高于此前预期:8-9月公司新建/租3个燃机工厂,合计约10万平场地,用于燃机+配套设施扩产,当前产能扩张顺利。27年上限产能也有上修:此前公司预计27年保底交付20e美金,但扩产后公司预计27年保底交付可能在25e美金以上(对应约1.7GW以上的机头),其中包括近20e美金的X客户、以及第5+6个订单共6e美金,且公司还预留了一部分产能用于Q4可能会落地的新订单。 #FTAI验证测试已成功,保守预计27年底开始每年向公司供应至少2.5W机头,后续供应规模有望线性增长:FTAI机头已经完成全部里程碑测试,后续无需再测试其他参数。首台套有望于26年底下线并于27年5月起向X客户批量交付。 #26Q4要开始售卖28年产能,对行业需求依然保持乐观。 #公司所有订单均保持较高预收款比例,高于向上游支付的槽位费比例:公司Q3已经收到今年公告订单的所有预付款,所有订单保持较高的预付款比例,也高于公司向上游机头厂商支付的槽位费比例。预付款基本可以覆盖生产成本,现金流和垫资压力小。 #主业稳健,全年天然气订单增速预期不变:2026年1-9月天然气订单几乎没有增长,但公司依然维持全年天然气板块保持200%以上订单预期不变。 [礼物]我们的观点:海外链中电力板块的确定性排序靠前,行业需求没有问题;供给端,预计27年从产能弹性上来说杰瑞的航改燃和BE的sofc是弹性最大的,杰瑞有可能成为27年美国离网发电交付规模TOP1或2,供给侧的阿尔法明显。 [红包]【东吴机械】周尔双/黄瑞/闻嘉怡,26-27年业绩预测欢迎沟通~

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